2026年中报点评：Q2业绩超预期，经营势能稳中向好

2026年中报点评：Q2业绩超预期，经营势能稳中向好

• 事件概述：公司2026年中报显示，26H1营收16.58亿元，同比增长11.34%，归母净利润4.79亿元，同比增长23.08%；其中26Q2营收8.58亿元，同比增长14.08%，归母净利润2.62亿元，同比增长26.35%，二季度业绩超出市场预期。

• 市场数据：

  • 收盘价：19.61元
  • 一年最低/最高价：14.01元/29.38元
  • 市净率：4.09倍
  • 流通A股市值：14,944.95百万元
  • 总市值：20,426.24百万元

• 26H1业绩表现：

  • 酒类业务：收入14.3亿元，同比增长10%，经历25年上半年调整后，26年以来实现双位数增长。
  • 区域表现：华东、华南收入分别为6.1亿元、5.6亿元，同比增长15%、16%，表现亮眼，主要系数字化营销推进、威士忌新品铺货贡献。
  • 渠道表现：线下渠道收入14.4亿元，同比增长10%；数字零售渠道收入1.9亿元，同比增长20%。

• 财务指标：

  • 毛利率保持平稳，26Q2为71%，同比持平。
  • 税金及附加率、所得税率阶段性下降，26Q2销售净利率同比+3.0pct至30.6%。
  • 期间费用率同比+0.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+2.3/-1.6/-0.1/-0.1pct。
  • 26Q2其他收益0.19亿元，所得税率17%。

• 经营势能：

  • 短期：25Q3-26Q2在预调酒新品、威士忌增量带动下恢复增长节奏，后续关注威士忌及预调酒新品动销节奏。
  • 中期：预调酒业务品类创新能力强、产品营销经验足、全国化产能加持，未来有望持续受益于渗透率提升；威士忌业务先发优势明显，需持续营销投入等待动销拐点。

• 盈利预测与投资评级：

  • 更新2026~2028年归母净利润预测为7.5、8.8、10.1亿元，对应PE分别为27、23、20倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 宏观经济不及预期
  • 食品安全问题
  • 预调酒销售不及预期、新品威士忌铺货不及预期。