2026年中报业绩预增点评Q2业绩同比翻倍，Q3有望继续上行

中远海能(600026)[Table_Industry]运输/工业 ——中远海能2026年中报业绩预增点评 本报告导读： 2026Q2海峡受阻贸易紊乱运价飙升，公司在营运天损失下仍业绩环比增长且同比翻倍。预计Q3业绩继续上行，全年将创新高。未来合规市场超高景气持续乐观可期。 投资要点： 中东冲突前油运已进入“超级牛市”，2026Q2运价再创历史新高。2022-2025年，油运陆续受益俄欧“舍近求远”贸易重构及原油增产利好，产能利用率突破阈值而进入“超级牛市”，即使没有地缘冲突也将高景气持续数年。自2026年3月，中东冲突致霍尔木兹海峡受阻，油价飙升贸易紊乱，中东原油出口缩减过半，美湾南美长航线增产但难补需求缺口，战争风险溢价、抢运、区域供需失衡等主导油运运价飙升再创历史新高。26Q2业绩对应的美湾/西非/中东延布-亚洲航线VLCC TCE均值高达12-14万美元/天，较Q1继续上升。 公司Q2业绩同比翻倍，预计Q3有望继续上升。公司快报预计2026上半年归母净利45亿元，同比增长141%；其中，Q2归母净利润23亿元，同比翻倍，环比继续增长7%。1）外贸油运：自2月底霍尔木兹海峡通航受阻，Kpler数据显示公司8艘油轮滞留湾内，导致Q2营运天损失。公司及时调整航线，积极把握高价机会，估算湾外船队周转效率与期租水平高于行业。截至6月下旬，滞留油轮已全部安全驶出。考虑Q3运价维持高位，且公司营运效率将恢复高位，盈利有望继续环比上行。2）内贸油运：内贸油运盈利能力相对稳定，但Q2油价高企与贸易缩减导致经营阶段性略有承压。随着燃油成本回落以及贸易恢复，预计Q3内贸油运盈利能力将环比改善。 地缘反复不改海峡通行趋势，合规市场超高景气持续乐观可期。美国近期系列行动或旨在迫使伊朗放弃海峡管控诉求，我们认为中期不改海峡恢复正常通行趋势。若未来海峡恢复，油运产能利用率将重回冲突前高位，长锦控盘与补库将进一步锦上添花。补库需求可期，油价恢复期现升水将加速补库，有望进一步提升油运高景气，2026-27年高盈利确定。若美国解除对伊朗石油制裁，油运合规需求将增长5%，而未来数年20岁以内船队规模刚性持续，合规市场将有望成就超高景气且可持续数年，将打开估值上升空间。风险提示。经济波动、地缘形势、制裁与环保措施执行不及预期等。 Q1油轮盈利大增三倍，超高景气持续可期2026.05.082025年已进入高景气，2026年期待超高景气2026.04.08预计盈利再创新高，期待油运超级牛市2026.01.24 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所