2026年中报点评Q2业绩新高，座椅放量与格拉默改善共振

汽车零部件Ⅲ2026年08月17日 继峰股份（603997）2026年中报点评 强推（维持）目标价区间：16.4-17.9元当前价：12.17元 Q2业绩新高，座椅放量与格拉默改善共振 事项： 华创证券研究所 公司发布2026年半年报，26Q2归母净利2.33亿元、同环比+3.7倍/+77%，符合预告中值；扣非归母净利1.97亿元、同环比+97%/+76%。 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 评论： 26Q2归母2.33亿元，单季利润创新高。公司26Q2营收68.4亿元、同环比+25%/+9.5%，归母净利2.33亿元、同环比+3.7倍/+77%，毛利率16.2%、同环比+1.8PP/+1.4PP，期间费用率12.1%、同环比-1.2PP/-1.1PP。分部看，26H1：1）格拉默归母净利1.71亿元、同比+83%；2）继峰分部（含乘用车座椅）归母净利2.25亿元、同比+94%，两大板块同步高增。格拉默26Q2单季归母创近5年新高。格拉默26Q2营收4.99亿欧元、同环 证券分析师：林栖宇邮箱：linxiyu@hcyjs.com执业编号：S0360525070002 比+7.1%/+8.1%，归母净利1312万欧元、同环比+3.7倍/+39%、创近5年新高，经营性EBIT利润率4.7%、同环比+2.2PP/+0.7PP。分区域看：1）欧洲区：营收2.84亿欧元、同环比+1.7%/+1.1%，经营性EBIT利润率7.7%、同环比+4.4PP/+1.0PP；2）北美区：营收0.83亿欧元、同环比+4.6%/+18%，经营性EBIT利润率-2.8%、同比-0.5PP、环比+2.8PP；3）亚太区：营收1.44亿欧 元 、 同 环 比+21%/+19%， 经 营 性EBIT利 润 率7.0%、 同 环 比+0.4PP/+0.3PP。格拉默26H1经营性EBIT 4170万欧元、同比+17%，较全年8000万欧元的指引已达成过半，全年业绩确定性较强。座椅收入同比翻倍，进入放量收获期。26H1公司乘用车座椅业务营收（含 公司基本数据 总股本(万股)127,226.49已上市流通股(万股)127,226.49总市值(亿元)157.00流通市值(亿元)157.00资产负债率(%)76.25每股净资产(元)4.3212个月内最高/最低价15.85/11.31 开发模具收入）41.79亿元、同比+1.1倍。订单端，截至26M6末，公司累计在手定点35个、较25年末新增8个，26H2预计6个新项目接力量产。产能端，合肥、常州、芜湖、福州、义乌、天津、长春、宁波、重庆基地已建成投产，北京基地与上海座椅总部完成建设，26H1启动开封、南昌、柳州建设；海外东南亚座椅基地已投产，欧洲座椅基地按计划有序建设。研发端，截至26M6末乘用车座椅研发人员较25年末增加约120人。 携手灵心巧手布局机器人，科技赋能打开中长期想象空间。26M6公司与灵心巧手合资设立宁波继巧（公司持股71%），计划依托合资平台研发制造适配自身产线的工业智能机器人，赋能主业、提升核心竞争力，并为打造第三业务增长极打下基础。目前，合资公司软硬件工程师团队已组建，多台第一代7轴双臂机器人已在多个工序应用场景开展学习训练，进展顺利，待技术成熟后将加快量产。座椅制造中缝纫、装配等工序偏劳动密集，国内技能人才短缺、海外人工成本高企，对内，自动化方案一旦成熟落地，有望进一步强化公司国内外整椅业务竞争壁垒，并赋能集团其他业务；对外，公司还将适时拓展外部市场，中长期有望培育机器人业务为第三增长曲线。投资建议：整椅及格拉默盈利持续兑现，结合行业景气度，我们对传统头枕 相关研究报告 《继峰股份（603997）重大事项点评：携手灵心巧手布局机器人，科技赋能打开想象空间》2026-06-09《 继 峰 股 份 （603997）2026年 一 季 报 点 评 ：26Q1归母同比+26%，业绩持续兑现》2026-05-05《继峰股份（603997）2025年报点评：25年圆满收官，26年成长弹性可期》2026-03-31 扶手业务预测更为谨慎，预计公司2026-28年归母净利7.4/10.6/13.1（前值7.9/11.0/13.6）亿元，同比+63%/+42%/+24%，对应当前PE21/15/12倍。采用分部估值，乘用车整椅业务预计26年净利3.9亿元，考虑规模快速扩张与订单获取持续、同时科技赋能有望打开利润率上行空间，给予40-45倍PE；传统业务预计26年净利3.5亿元、给予15倍PE，合计给予公司26年目标市值208-227亿元，目标价16.4-17.9元，空间33%-45%，维持“强推”评级。风险提示：机器人产业化不及预期、海外需求波动、客户销量不及预期等。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 分析师：李昊岚伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：林栖宇上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。华创证券研究所