沪铅反弹承压

基本面变化 加工费：中国6月铅矿进口为116035.07吨，环比上升8.45%，较近五年均值水平高出10.03%。SMM显示国内外铅精矿供应紧张延续，加工费低位进一步回落。8月国内月度加工100-200元/吨，月度环比持平；进口月度加工费位-185--155美元/干吨，月度环比下降15美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为100-200元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-185--155美元/干吨，周度环比持平。 供应：7月产量环比上行至约35.94万吨，同比增幅扩大至11.03%。展望8月，原生铅检修和复产提产并存，供给或继续维持高位；7月国内再生精铅产量16.94万吨，环比下滑12.75%，创年内次低点。上周三省原生铅冶炼厂综合开工率为65.71%，下降0.76个百分点。近期原生铅企业开工率延续小幅下降趋势，湖南地区中型原生铅冶炼企业进入检修，是原生铅周度开工率下降的主要原因。8月中下旬，华中、华北地区中大型原生铅冶炼企业检修将进一步增多，但白银价格走高，预计原生铅周度开工率环比下滑，但降幅不会太大。SMM再生铅四省周度开工率为37.1%，环比上升9.7%。河南炼厂生产保持稳定;安徽受企业原料不足减产影响，开工率下滑3.41%；江苏大型炼厂复产爬产，开工大幅上行38.14%；内蒙古地区企业设备检修结束复产，开工提升19.55%。当前废电瓶价格有韧性，再生铅企业原料库存持续下滑，不过再生铅企业亏损改善，后期再生铅复产意愿强化。6月精炼铅进口量为15,094.37吨，环比下降58.85%，同比上升1747.82%。6月底开始沪伦比价回升，进口窗口打开。 基本面变化 消费：上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.91%，环比上升1.77%。近期，部分中大型铅蓄电池企业高温假结束，生产逐步恢复，带动周开工率回升。铅蓄电池市场终端消费暂无明显改善，生产企业仍以销定产为主，部分结束高温假的企业开工率亦末恢复至满产水平。本周，随若高温假因素进一步消退，部分企业工作日增加，生产有望继续恢复，预计周度综合开工率延续上升趋势。 现货：截止8月14日当周，国内铅现货基差升贴水间徘徊，周末基差贴水-15元。伦铅现货维持深度贴水，周末贴水443.43美元。 库存：截止8月14日当周，LME铅周度库存下降11900吨至41.26万吨，LME铅库存仍处于历史偏高水平。上期所铅周度库存增加4556吨至7.52万吨；截8月17日，国内铅锭社会库存为7.71万吨，环比上升5.47%，连续二期增加，处于近四年绝对高位水平。 行情展望与策略 海外铅库存回落，但仍在历史偏高水平，现货维持深度贴水，海外铅过剩明显。 海外矿端供应节奏仍旧缓慢，国内铅矿进口环比小幅增加。8月国内外铅矿紧张预期加剧，矿端加工费低位进一步回落。国内外矿周度加工费低位维稳。原生铅减产预期增多，但白银价格回升，企业生产积极性较大，原生铅供应高位下降有限。当前废电瓶价格有韧性，再生铅企业原料库存持续下滑，不过再生铅企业亏损改善，后期再生铅复产意愿强化。比价回暖，铅进口窗口打开。 铅蓄电池市场终端消费暂无明显改善，生产企业仍以销定产为主，部分结束高温假的企业开工率亦末恢复至满产水平。本周，随若高温假因素进一步消退，部分企业工作日增加，生产有望继续恢复，预计周度综合开工率延续上升趋势。整体来看，下游终端订单未放量、成品库存偏高、出口疲软三重制约下，难以出现大规模集中补库，开工回升幅度受限。 整体来看，海外铅过剩明显，国内库存连续累积，沪铅反弹承压。中下旬，原生铅供应进一步下降，但再生铅复产意愿加强，铅整体供应缩减程度有限。后期若下游需求仍弱修复，铅供需面难有实质性改善，沪铅震荡局面延续。后期关注原生铅、再生铅生产动态和下旬需求补库情况。 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：wind弘业期货金融研究院 数据来源：钢联弘业期货金融研究院 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。 弘业期货金融研究院蔡丽从业资格号F0236769投资咨询从业证书号Z0000716电话：025-52278446