价值回归：2026年自由现金流增强策略掘金方向

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 传统自由现金流指数（自由现金流/企业价值）失效源于静态估值滞后、依赖波动率，仅在震荡市表现较好，单边行情或ROIC下行时失效，还易纳入周期拐点行业造成损失。 2. 对传统现金流策略需做成长性增强，核心是捕捉资本开支扩张、ROIC提升且竞争格局良好的公司，即"扩张中保持回报纪律"的企业。 二、投资线索 1. 2025年Q3至2026年Q1工人金属、航海装备符合资本开支上行、EBITDA和自由现金流同步上升的最优标准。 2. 2026年一季报显示，景气扩扩张的行业包括医药、化工、油服、新能源车电芯等，处于底部偏右侧阶段，具备资本开支上行、利润及自由现金流改善特征。 3. 改进后的策略权重分配：静态现金流/企业价值占40%，新增现金流变化、资本开支等维度权重，在过去三年（资本开支扩张期）表现优异，对应科技、医药、制造板块，当下持仓集中于通信、电子、化工、公共事业等。 三、风险与关注 1. 该策略仅在震荡市、资本开支扩张周期有效，单边行情或资本开支压缩期表现不佳；2021-2024年因资本开支压缩，策略表现一般。