长江策略：价值回归下高景气现金流策略增强思路分享

长江策略的核心内容是探讨在价值回归背景下，如何增强高景气现金流策略。传统自由现金流策略以自由现金流率为核心，但在2026年以来的单边行情中表现较弱，主要因指标滞后、易选入高波动行业等。新策略采用资本开支周期模型，筛选底部偏右侧、资本开支有效扩张、ROIC上行、竞争格局良性、现金流改善的公司，适配性更强。

报告关注医药、金属、化工、油氟、新能源车电芯等景气且意愿扩张的行业，同时提示通信、电子、化工、公共事业等板块仓位暴露较高。策略增强后的表现优异于传统策略，尤其在资本开支扩张周期内回报率突出，当前大盘偏震荡的市场环境适配该策略。

报告重点分析了资本开支周期模型在现金流策略中的应用，以及如何筛选底部右侧、资本开支扩张、ROIC上行、竞争格局良性、现金流改善的公司。通过2026年一季报数据，明确了景气且意愿扩张的行业方向，并指出增强策略在资本开支扩张周期回报率优异，但在压缩阶段表现一般。

当前市场科技拥挤度缓解，风格再平衡，投资者回归价值投资，自由现金流策略成为重要方向。传统策略因指标滞后、易选入高波动行业等原因表现较弱，而增强策略通过资本开支周期模型，筛选底部右侧、资本开支扩张、ROIC上行、竞争格局良性、现金流改善的公司，适配性更强。

该增强策略仅适配资本开支扩张周期，其他时段有效性存疑。行业判断依赖一季报数据，后续景气度变化可能影响策略效果。策略增强后仍需关注资本开支周期变化，以及行业景气度波动对策略的影响。