长江策略：价值回归下高景气现金流策略增强思路分享

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 市场当前科技拥挤度缓解，风格再平衡，投资者回归价值投资，自由现金流策略是价值投资的重要方向 2. 传统自由现金流策略以自由现金流率为核心选股指标，核心逻辑是利用波动性做高抛低吸，适配震荡市，但在2026年以来的单边极致行情中表现较弱 3. 传统自由现金流策略失效的原因：静态现金流比值滞后，分子自由现金流下行滞后，分母企业价值被动下降，易选入高波动行业（如汽车、石油、有色等），且无法识别行业繁荣尾声二、投资线索 1. 策略增强方法：采用资本开支周期模型，筛选处于底部偏右侧、资本开支有效扩张、ROIC（资本回报率）上行、竞争格局良性、现金流改善的公司2. 2026年一季报显示，景气且意愿扩张的行业包括医药、金属、化工、油氟、新能源车电芯等，通信、电子、化工、公共事业等板块仓位暴露较高3. 增强后的策略在资本开支扩张周期回报率优异，但在资本开支压缩阶段表现一般，当前大盘偏震荡，该策略适配性较强 三、风险与关注 1. 该增强策略仅适配资本开支扩张周期，其他时段有效性存疑2. 行业判断依赖一季报数据，后续景气度变化可能影响策略效果