长江轻工智能眼镜：高景气下镜片龙头康耐特光学投资机会

一、核心要点

1. 智能眼镜行业高速增长，2025年全球销量同比增450%至846万台，其中Meta贡献超700万台；2026年Q2 AI非显示眼镜销量达384万台（+197%），AR显示眼镜销量40万台（+155%），高增趋势延续。
2. 行业处于早期发展阶段，预计2030年AI非显示眼镜达9000万台、2028年AR显示眼镜达540万台，渗透率提升是主要逻辑。
3. 行业处于百花齐放阶段，品牌聚焦产品轻量化、低功耗、低成本，镜片等零部件企业随行业迭代提升竞争力。

二、投资线索

1. 重点标的为康耐特光学，传统镜片业务毛利率超40%、净利润率25%以上，近年收入增15%、利润年均增超30%。
2. 康耐特全球1.74折射率镜片市占率超50%，价格为国际品牌一半，技术及性价比领先。
3. 康耐特在AR显示眼镜镜片领域全球领先，已与北美头部科技企业签量产备忘录，未来2年或贡献数百万副镜片、十多亿元收入，还与阿里、雷鸟等国内品牌合作。
4. 预计康耐特传统业务年增15%以上，智能眼镜新业务2026年贡献数千万利润，2027年或达亿级规模。

三、风险与关注

1. 1.74折射率镜片原材料供应、专利及产能扩张风险。
2. 智能眼镜产品迭代不及预期、行业竞争加剧导致需求不及预期。
3. 硬件涨价等外部因素可能影响短期消费需求。