兴证社服零售教培公司中报解读

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 学大教育2026年上半年营收21.6亿、同比增12.9%，归母净利润3亿、同比增30.9%，扣费净利润3.03亿、同比增43.4%，经营现金流2.9亿、同比增61.4%2. 昂立教育2026年上半年营收8.4亿、同比增8.4%，归母净利润3100万、同比增9.8倍，扣费净利润2500万，去年同期亏损3. 学大上半年毛利率37.76%、同比升1.16个百分点，费用率19.84%、同比降2.18个百分点，利润率提升约2个点4. 昂立教培业务占比92%，毛利率47.55%、同比基本持平，费用率降5个百分点，净利率增约4个点 二、投资线索 1. 学大个性化网点2025年底330个，2026年中达380个，长期指引600家，全日制在校生增12%，有大模型、半导体领域投资布局 2. 昂立上半年尝试银发经济相关培训，贡献收入1000多万，计划未来拓展长三角核心城市K12业务，三季度或分红3. 华住集团2026年二季度业绩超预期，归母净利润增20%以上，全年开店指引约2200家，推出三年25亿美元股东回报计划，此前20亿美元计划已提前完成 三、风险与关注 1. 教培行业监管存在不确定性，昂立新业务培育期毛利率承压2. 酒店行业入住率增长承压，华住开店进度或不及预期3. 参会人员不得泄露未公开信息，外部嘉宾发言准确性不做保障