兴证社服零售教培公司中报解读

这份研报主要解读了学大教育和昂立教育的2026年上半年的业绩表现。学大教育营收21.6亿，同比增长12.9%，净利润3亿，同比增长30.9%；昂立教育营收8.4亿，同比增长8.4%，净利润3100万，同比增长9.8倍。学大毛利率37.76%，费用率19.84%，利润率提升约2个点；昂立教培业务占比92%，毛利率47.55%，费用率降5个百分点，净利率增约4个点。

教培行业未来发展趋势存在不确定性，需要关注政策监管变化。从当前研报看，学大教育在个性化网点布局上持续扩张，全日制在校生增12%，并有大模型、半导体领域投资布局。昂立教育尝试拓展银发经济相关培训，并计划未来拓展长三角核心城市K12业务。这些动向显示行业在寻求多元化发展，但监管政策仍是重要变量。

研报重点分析了学大教育和昂立教育的经营数据及未来布局。学大教育方面，关注其营收利润增长、毛利率费用率变化及网点扩张情况。昂立教育方面，关注其营收利润变化、教培业务占比、新业务尝试及费用率改善。此外，还提及了华住集团的业绩及开店计划，作为行业外延参考。

当前市场对教培行业的判断需结合业绩表现与政策环境。学大教育和昂立教育的业绩增长显示行业具备一定韧性，但教培行业整体仍面临政策监管的不确定性。学大的网点扩张和昂立的新业务尝试反映企业寻求转型，但转型效果仍需观察。行业整体处于调整期，未来能否恢复快速增长仍需持续跟踪。

研报提示了教培行业监管不确定性带来的风险，尤其关注昂立新业务培育期毛利率承压的问题。此外，酒店行业入住率增长承压可能影响华住集团开店进度，进而影响其业绩目标达成。需要注意的是，参会人员不得泄露未公开信息，外部嘉宾发言准确性不做保障，需谨慎对待非官方信息。