8月17日卖方会议纪要：A股、科技、消费等多领域行业观点与标的

发布时间：2026-08-17 一、A股市场核心结论与投资策略 1. A股短期反弹具备延续基础 （1）影响反弹持续性的核心因素：经济基本面强劲程度、政策与流动性是否持续宽松；（2）当前判断：短期反弹可能未结束，强产业趋势、政策支持、无外部重大负面事件将驱动科技板块短期反弹持续；（3）投资建议：继续逢低配置科技成长、部分周期等行业，观点来自华金策略周观点。 二、重点科技产业链公司与事件 1. PCB行业技术升级线与标的 （1）技术升级动态：谷歌1.6T交换机采用沪电股份的PCB产品，为行业首家起量量产M9级别；（2）推荐标的：德福科技、东材科技、凌玮科技、宏和科技等PCB技术升级线标的，以及钻针赛道的杰美特、新锐；（3）行业背景：PCB板块此前有建议买入Switchtray与MSAP产业链，鹏鼎控股MSAP进展较快，胜宏科技、方正半导体存在预期差。 2. 硅片行业更新与标的 （1）核心产业要点：硅片库存接近1.5-2个月警戒线，缺货程度超预期；新增产能至少2027年下半年才能部分释放；下个月将迎来10-20%的季度调价，明年仍将涨价； （2）厂商动态：西安奕斯伟对三星的验证完成在即，有望马上放量出货，其他国产厂商也在准备验证； （3）推荐标的：西安奕材（长鑫硅片第一供应商、三星放量在即，12寸月产能120万片，国内市占第一），同时关注沪硅产业、立昂微、TCL中环。 3. 光通信与被动元件行业 （1）CPO/NPO叙事下标的：长飞H，被定位为中国最便宜的无源器件公司（保偏唯一量产交付北美），2027年个位数PE； （2）瑞可达：无源光板块低位标的，近期FAU产品给XC小批量出货，预计9月单月出货量环比8月翻倍，Q4日均出货5K，四川基地投产后2027年国内FAU收入有望破10亿元，800G FAU同步给AOI送样。 4. 电力电子行业标的 （1）新风光：ST与施耐德绑定合作进展持续超预期，全球最大的ST订单集中在施耐德，新风光是施耐德考察国内高压电力电子供应链后确定性最强的ST标的，推荐珍惜300亿元以下的标的。 5. 光通信镜头行业 （1）宇瞳光学：光通信业务进展全面超预期，部分镜片料号进入大规模放量周期，产能爬坡迅速，V型槽、硅透镜、MT插芯等产品后续有望贡献增量，业绩+主业增长下看200亿+市值目标。 6. 半导体MOS管行业 （1）杰华特：股价调整传闻份额被抢，产业链验证份额无问题，反而印证DRMOS短缺及国产化大趋势，强调DRMOS产能为王，杰华特在客户关系、产能预定、产品成熟度上均领先，大跌为买入机会。三、消费板块行业与标的 1. 白酒板块观点与标的 （1）行业结论：二季度酒企加速出清是好事，板块股价底已现，但未到全面反弹阶段，需今年中秋国庆验证趋势； （2）推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、金徽酒等； （3）后续提示：基本面未改善前板块难有大行情，不建议对抗趋势。 2. 预制菜/餐饮消费标的 （1）江河集团：持续表现强势，中报业绩大超预期，海外收入占比与毛利率显著提升，出海逻辑兑现，兼具高成长与高股息； （2）市值空间测算：按今年净利润10亿、明年12亿，15倍PE对应今年150亿、明年180亿；按80%分红率、5%股息对应今年160亿、明年190亿，下半年海外结转加速或进一步打开市值空间，建议现价买入。 3. 茶饮品牌标的 （1）古茗：基本面韧性充足，8月上半月单店同比下跌但降幅环比收窄，9月有望转正；咖啡心智加速渗透，促销转向产品推动，咖啡占比提升；全年净开店目标下调至2000家左右，门店形象升级，云贵川、山东河北、南京等新区域表现好，中长期开店空间充足。 4. 低温酸奶行业投资机遇 （1）行业规模与趋势：低温酸奶年体量约500亿元，传统风味型下滑后企稳，0蔗糖、0添加、益生菌/高蛋白等功能化细分赛道逆势高增；（2）核心单品与标的：君乐宝简醇为0蔗糖酸奶绝对龙头，新乳业活润成长空间大，朝日唯品绑定山姆；（3）乳品板块逻辑：需求边际改善，原奶价格触底回升，2027年起进入温和上涨通道利好盈利，板块估值偏低，推荐伊利股份、新乳业、妙可蓝多及上游牧场标的。 5. 益生菌赛道投资 （1）核心品类：看多下一代益生菌AKK品类，处于快速增长初期，1-2年有望形成持续增长；（2）行业格局：传统益生菌上游被国外企业垄断，AKK赛道国内研发热度高，厌氧发酵技术成熟实现降本，国产有弯道超车机会；（3）政策与落地：欧美2022年已获批AKK，国内2025年受理申请，供给端有相关知识产权企业，品牌端已有产品落地，中长期看好酵母蛋白、天然添加剂等生物合成类品类。四、建材与农业板块行业与标的 1. 建筑蓝筹股投资框架 （1）核心结论：建筑蓝筹股为绝对收益品种，向下空间有限，2026年上半年资金对建筑央企减持后筹码结构干净； （2）历史行情驱动：复盘多轮基建行情，后续催化为大建筑央企合并整合、转型落地，高额研发投入及相关项目的科技属性暂未被充分定价；（3）推荐标的：中国电建、中国能建等已启动转型的企业。 2. 肉牛行业标的 （1）行业周期：国内肉牛涨价周期开启，国内规模最大的肉牛业务上市企业华统股份将显著受益；（2）项目动态：华统股份拟投资10亿元在吉林建肉牛全产业链项目，年出栏10万头，涵盖养殖、饲料、屠宰深加工，项目分两期推进，协议有效期3年。五、能源与化工板块数据与标的 1. 中煤能源7月产销量数据 （1）产量销量：2026年7月，中煤能源商品煤产量1081万吨，同比-2.2%、环比-1.3%；自产商品煤销量1114万吨，同比-5.4%、环比+2.0%；（2）累计数据：2026年1-7月，商品煤产量7276万吨，同比-7.2%；自产商品煤销量7 256万吨，同比-8.0%； （3）影响：反映煤炭行业短期供需压力。 2. 冰轮环境订单情况 （1）订单增长：2026年上半年数据中心订单增长超500%，2025年上半年相关订单超10亿元； （2）信息核实：公司为国企，按规则披露信息，单个客户订单超前一年收入50%才触及披露标准，央视新闻已报道相关内容。 六、金融与科技行业数据 1. 保险行业标的 （1）中国平安：被申万宏源非银列为“进可攻、退可守”的欠配高股息标的，2024年新增负债成本2.42%为A股险企最低，利差表现优，NBV增长有Alpha，机构欠配，高股息属性明确，医养生态圈价值凸显，目标价1倍PEV，后续资金面消解后估值有望修复。 2. 半导体公司业绩 （1）芯原股份：2026年上半年营收18.64亿元，同比增长91.37%；归母净亏损6.12亿元，上年同期净亏损3.2亿元，亏损扩大；二季度营收10.28亿元，同比增长75.95%，净亏损2.71亿元，亏损扩大。 3. 酒店行业业绩 （1）华住集团：2026年第二季度总收入71亿元，同比增长10.8%；归母净利润16亿元，同比增长2.1%；上调全年收入指引至4%-8%，此前为2%-6%，相关业绩交流会将于当日19:00举行。 4. 科技公司股价 （1）长鑫科技：当日涨超10%创新高，总市值达4.07万亿元。七、宏观与政策相关事件 1. 美国对伊朗核问题表态 （1）特朗普公开表示，首要目标是绝不允许伊朗以任何方式、任何形式拥有核武器。 2. 霍尔木兹海峡航运动态 （1）伊朗官员表示，若美国履行伊斯兰堡备忘录下的承诺，霍尔木兹海峡将重新开放；此前伊朗伊斯兰革命卫队否认与美国存在秘密对话。 3. 7月经济数据（财通固收隋修平团队） （1）核心数据：7月工业增加值同比4.5%，较前月降0.8个百分点；1-7月固定资产投资累计同比-6.7%，较前月降1个百分点；7月社零同比0.6%，较前月降0.4个百分点；7月全国城镇调查失业率5.2%，较前月升0.2个百分点，31大城市城镇调查失业率5.2%，较前月升0.2个百分点。 八、金融工程方法论内容 1. 行业配置模型优化 （1）策略问题：双位点保护策略存在盘整时成交集中在上方位点、低位点无成交，减伤作用弱化；（2）优化方案：后置型方案放弃上方位点专注下方，按行情强度激活备选，冲击成本低但不确定性高；前置型方案回归单位点模式，有多种回调模式可选，需警惕隐形废点问题；（3）执行要点：初始止损位设高，止损后激活模式，前后置方案需结合实际情况选择。2. 指数复制与增强方法介绍（1）产品分类：偏股型基金分为指数基金、指数增强基金、主动基金，明确三者定义与定位； （2）指数复制：介绍完全复制、抽样复制、优化复制三类方案特点；（3）指数增强：包含选股、时序、多资产三类方法，选股为主要应用，时序类实操少，多资产类可实现收益增厚。