吉比特(603444)中报点评：海外市场放量增长，高分红力度延续

海外市场放量增长，高分红力度延续 ——吉比特(603444)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 发布日期：2026年08月17日 2026H1公司营业收入37.27亿元，同比增加48.01%；归母净利润10.92亿元，同比增加69.31%；扣非后归母净利润10.87亿元，同比增加67.77%。 2026Q2营业收入18.79亿元，同比增加35.97%，环比增加1.74%；归母净利润5.74亿元，同比增加58.84%，环比增加10.91%；扣非后归母净利润5.61亿元，同比增加50.38%，环比增加6.76%。 投资要点： ⚫海外市场放量，营收大幅增长。《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》上线于2025年5月，《杖剑传说（港澳台版）》《杖剑传说（日本版）》以及《问剑长生（港澳台韩版）》上线于2025H2，上线后流水表现优异，为2026H1提供了增量的收入和利润。同时由于《问剑长生》以及《杖剑传说》在海外的优异表现，带动2026H1公司境外营业收入达到6.07亿元，同比增加201.39%。 产品流水端，《问道手游》Q2流水6.21亿元，同比微幅下降1.43%，环比增长54.48%，主要是由于Q2开启十周年活动带动；《道友来挖宝》Q2流水3.08亿元，同比增加584.44%，环比增加9.61%；《杖剑传说》港澳台、日本、欧美等海外版本Q2合计流水3.40亿元，环比增加70.00%；《杖剑传说》大陆版Q2流水3.71亿元，同比减少12.50%，环比减少32.30%。 ⚫盈利能力提升，总体费用率稳定。2026H1公司整体的毛利率93.71%，同比提升1.40pct，归母净利率34.22%，同比提升1.66pct。销售费用13.35亿元，同比增加59.63%，销售费用率35.82%，同比提升2.60pct，主要是《杖剑传说》大陆及海外版本、《道友来挖宝》等产品上线后发行投入同比增加。管理费用1.79亿元，同比减少13.16%，管理费用率4.80%，同比下滑3.39pct，主要是2025H1存在较多的离职补偿。研发费用4.31亿元，同比增加20.88%，公司业绩增长计提的奖金同比增加，研发费用率11.58%，同比下滑2.59pct。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《吉比特(603444)季报点评：Q1业绩高增长，新品有望驱动海外进一步增长》2026-04-24《吉比特(603444)年报点评：新品推动全年业绩大增，持续高股东回报》2026-03-30《吉比特(603444)公司点评报告：全年利润大幅增长，Q4或将创利润新高》2026-01-30 ⚫2026Q4起将继续推出新品。自研产品层面，预计2026Q4将在韩国、东南亚地区发行《杖剑传说》，在欧美地区发行《问剑长生》，进一步加强公司全球化布局。代理产品层面，预计2026Q4在大陆地区发行《失落城堡2》、2027Q1在大陆地区发行《甄嬛传》以及《大圣牌：凌霄斗神》，三款产品均已获得版号。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫持续高比例分红回馈投资者。2026年半年度分红方案为每10股派发现金红利100元，合计派发现金红利7.18亿元，占半年度归母净利润的65.75%。以8月12日收盘价计算，半年股息为2.61%。 上市以来公司保持高比例分红，累计分红81.39亿元，达到累计融资净额的9.05倍。2026-2027年将继续保持每年3次分红的频率，分红比例不低于当年归母净利润的50%。 ⚫盈利预测与投资评级：预计2026-2028年EPS分别为27.51元、29.51元和31.71元，按照8月14日收盘价，对应PE分别为14.19倍、13.23倍和12.31倍。维持“买入”评级。 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。