科伦博泰26H1商业化加速放量 国际化加速推进

[太阳]【业绩】 2026H1公司实现收入9.78亿元（YOY2.93%）。其中药品销售总额6.57亿元（YOY+112%），上半年商业化收入已超2025年全年。26H1利润3.88亿元，调整后利润4.79亿元。 [太阳]【管线】看好sac-TMT持续放量与国际化价值兑现 sac-TMT①：从后线到前线，从单药到二代IO联用。sac-TMT是唯一进入医保的TROP2ADC及唯一用于治疗TNBC及NSCLC的国产ADC。截至2026H1，4项后线适应症国内已获批（2L+TNBC、2L+HR+/HER2-乳腺癌、2L/3L EGFR突变NSCLC），2026年7月一线TNBC新增适应症申请获CDE受理，一线拓展有望进一步打开放量空间。同时，sac-TMT联合PD-1/VEGF双抗SKB118治疗EGFR阴性、ALK阴性NSCLC的IND申请7月已获NMPA批准，看好ADC+二代IO联用拓展。 ②国际化：默沙东主导17项全球III期临床，其中子宫内膜癌TroFuse-005研究率先取得PFS、OS双阳性结果，期待更多数据读出、全球商业化价值持续验证。 ③产品矩阵逐渐丰富：公司已有4款创新药获批上市。其中，sac-TMT、A167及西妥昔单抗N01已成功纳入国家医保目录。此外，A166（HER2 ADC）已获批上市，国产第二代RET抑制剂A400已申报NDA，预计2027H1上市，产品梯队日益丰富。截止2026H1公司商业化团队超800人、覆盖30省份2000余家医院，看好医保放量驱动销售加速。 [太阳]【催化剂】默沙东全球III期更多数据读出；一线TNBC适应症获批；TroFuse-005海外注册进展；A400获批上市；新适应症报产及医保谈判等。 风险提示：临床失败风险，销售不及预期风险，医保降价风险等