科伦博泰生物(06990.HK)：核心产品商业化加速，全球合作持续兑现

公司核心产品sac-TMT（佳泰莱）和trastuzumab botidotin（舒泰莱）已获批上市并实现商业化，2026年上半年药品销售收入同比增长112%。sac-TMT的3L EGFR突变NSCLC和2L+ TNBC等五个适应症已纳入2025年国家医保目录，显著提升患者可及性。公司商业化团队超过800人，业务覆盖30个省份、300多个地级市和2000多家医院，医保纳入与渠道拓展将推动核心产品持续放量。

sac-TMT的全球临床开发由MSD主导，已启动17项III期全球多中心临床研究，其中TroFuse-005研究在晚期或复发性子宫内膜癌中达到OS和PFS双主要终点，为全球首个在该适应症中显示显著改善的ADC。自主研发的SKB500（B7-H3 ADC）在I期临床中展现广泛抗肿瘤活性，SKB565（双载荷ADC）已获批IND进入临床阶段，进一步验证了公司ADC平台的价值。

公司所处ADC赛道发展迅速，国产ADC产品竞争力增强，医保纳入和渠道拓展推动市场放量。随着技术迭代和临床数据积累，ADC产品在肿瘤治疗中的地位日益重要，国产企业通过技术创新和全球合作加速产品国际化进程。

公司核心产品已实现商业化并纳入医保目录，市场覆盖范围持续扩大。全球临床开发进展顺利，多个适应症取得突破性成果。公司商业化团队规模庞大，渠道网络完善，为产品放量奠定基础。

核心产品销售放量不及预期、MSD全球临床开发及授权合作后续里程碑兑现不及预期、SKB500等管线临床数据或注册进展不及预期。这些风险可能影响公司业绩和产品市场表现，需密切关注相关进展。