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领导好 科达利更新

2026-08-17 未知机构 嗯哼
报告封面

核心观点：继续维持买入推荐。 二季报收入好于预期，净利率如期下滑，单季度低于10%。核心原因是铝价上涨，我们预计二季度铝的压力环比一季度增加3PCT。实际看沪铝滚动3个月的平均价格环比提升仅6%左右，而一季度环比提升在9%左右。我们预测公司去年底在铝价底部略有囤货，一季度消耗低价库存，二季度铝价持续走高确实有压力。 所以在公司Q1出来业绩后我接到了很多其他结构件厂的电话，大家都感叹科达利的成本管控能力。站在主业基本面的角度，现在关键的问题是友商们的二季报盈利水平了，如果环比变差就没什么担心的了。后面就看沪铝的走势以及传导的进展。另外公司对全年净利率展望还是维持10%以上水平。 机器人才是核心主导股价的因素，泰国谐波进展顺利且后续有扩产计划，江门基地每月交付量递增，明年机器人会有很大的增长。 今年还是维持22-23e预期不变，明年看30e。传统主业催化就是北美产能释放以及欧洲盈利修复，期待能和机器人产生共振。

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