国海电子 传音控股 26Q2业绩亮眼 持续推进中高端化战略

2026年上半年，公司实现营收354.31亿元（同比增长21.85%），归母净利润17.73亿元（同比增长46.22%）。Q2单季度营收192.31亿元（同比增长19.65%），归母净利润10.73亿元（同比增长48.47%）。毛利率因手机平均售价上涨及成本上涨滞后而提升，Q2毛利率达23.16%，归母净利率5.58%。盈利能力持续改善，但销售管理费用率有所增加，财务费用率因汇兑损失增加而同比上升。研发费用率4.55%，反映公司持续投入AI研发。

智能机市占率稳定在7.1%（排名第六），并在非洲、孟加拉、巴基斯坦等新兴市场保持第一。公司积极拓展数码配件、家用电器、储能等第二成长曲线业务，并发展移动互联网产品及服务。库存方面，Q2末存货达189.35亿元，主要因存储价格上涨进行备货。

报告显示公司业绩增长主要由产品提价和成本控制驱动，盈利能力持续改善。公司在新兴市场保持领先地位，并积极布局多元化业务以打造第二增长曲线。AI研发投入持续增加，未来可能带来新的增长点。同时，公司需关注存储备货带来的库存压力及汇兑风险。

智能机行业在新兴市场仍保持增长潜力，但竞争激烈。传音控股通过产品提价和成本控制提升盈利能力，同时积极拓展多元化业务以应对市场变化。AI技术融入手机产品成为趋势，公司持续投入AI研发，未来可能带来新的增长点。但行业整体面临库存压力和汇率波动等挑战。

报告提示公司面临的主要风险包括：库存压力，Q2末存货达189.35亿元，主要因存储价格上涨进行备货；汇兑风险，财务费用率因汇兑损失增加而同比上升；市场竞争风险，智能机市场份额虽稳定但面临激烈竞争；多元化业务拓展风险，新业务发展尚需时间验证。