半年报点评：Q2业绩表现亮眼，全球化战略持续推进

科博达2025年H1业绩表现亮眼，收入30.47亿元，同比+11%；归母净利润4.5亿元，同比+21%。其中Q2收入16.73亿元，同比+26%，环比+22%；归母净利润2.45亿元，同比+61%，环比+19%。新项目量产推动营收增长，海外市场贡献显著。Q2照明控制营收8.9亿元，同增38%，环增36%；电机控制营收2.53亿元，同增22%，环增2%；能源管理营收2.23亿元，同增32%，环增39%。Q2海外市场营收6.85亿元，同比+47%，环比+48%。Q2毛利率环比微增，费用率呈下降趋势。公司持续开发高价值量产品，智能配电盒产品加大向欧美客户、新能源客户的推广力度；天幕智能控制器、后排放电加热催化器项目推进顺利，有望年内实现量产、交付。公司通过全资子公司德国科博达收购捷克IMI公司100%股权，深化全球布局。盈利预测：维持2025-2027年归母净利润预测10/13/15亿元，同增30%/26%/22%，对应PE为24/19/15x，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。