中报业绩亮眼，爆品战略持续推进

2024年08月14日杰克股份(603337.SH) 证券研究报告 中报业绩亮眼，爆品战略持续推进 事件：杰克股份披露2024年中报，Q2归母净利润增长44.38%。 公司披露2024年中报，2024年单Q2公司实现营收16.06亿元，同比增长29.15%；2024年单Q2实现归母净利润2.29亿元，同比增长44.38%。Q2毛利率为33.59%，环比Q1提升3.53pcts；上半年工业缝纫机毛利率30.19%，同比提升3.35pcts。 营收及利润率提升明显，或为爆品逻辑逐步兑现。 杰克股份2024上半年营收及利润率提升较为明显，我们认为主要原因或为以下几点：首先，公司2023年6月开始推行核心爆品“快反王”，在经历了几个季度的推广之后，该产品的销售占比有望提升，考虑到快反王本身产品定位中高端，因此结构性拉升公司平均价格及毛利率；其次是快反王的持续销售，或同时丰富了公司的品牌形象，拉动同类产品连带销售，从而带动整体收入规模的增长。 上半年国内市场贡献主要增长，下半年海外市场有望逐步回升。 拆分市场观察，2024上半年公司国内市场实现收入17.73亿元，同比增长43.38%，毛利率为27.41%，同比提升3.99pcts；海外市场实现收入14.54亿元，同比增长0.89%，毛利率为36.84%，同比提升4.27pcts。2024年上半年国内市场贡献了主要的增长动能，我们认为国内市场增长的主要原因，是杰克股份依托自身的产品、营销及管理三大改善，持续提升公司市占率。随着进入Q3旺季，海外业务有望逐步回复，在下半年为公司的业务发展提供新动力。据海关总署数据显示，2024年1-6月我国工业缝纫机出口量228万台，出口额7.30亿美元，同比分别增长1.49%和5.28%；如下半年海外市场延续增长趋势，杰克股份有望在海外复制爆品战略，输出新品，实现营收及毛利率的进一步提升。 郭倩倩分析师SAC执业证书编号：S1450521120004guoqq@essence.com.cn 包缝机新品“过梗王”顺利发布，爆品逻辑有望持续演绎。 辛泽熙分析师SAC执业证书编号：S1450523020001xinzx@essence.com.cn 2024年6月16日，杰克股份推出新一代包缝机“过梗王”。据澎湃新闻信息，“过梗王”拥有两大核心技术——闪电变压技术和灵犀送布技术。闪电变压技术是指在感知到面料细微变化的瞬间，根据厚梗、薄梗、弹梗、硬梗的不同波动，即刻调整压布力；灵犀送布技术则根据不同面料，精准输出送布力，最终达成压布力与送布力实时的完美匹配，使“过梗王”实现“百倍厚梗不降速”。我们认为，“过梗王”代表了当前杰克股份的研发实力，匹配当前行业所呈现的“小单快反”需求，有望在下半年的服装加工旺季中实现顺利销售，进一步拉升公司整体收入规模及盈利水平。 相关报告 单季度利润高增，旺季有望更进一步2024-07-11经营效率持续改善，长期竞争优势稳固2024-05-13杰克股份（603337.SH）中报点评——二季度业务恢复明显，智能化产品线稳步推进2023-08-31业绩符合预期，智能成套业2022-10-24 投资建议： 我们预测公司2024-2026年营业收入分别为69.6/85.8/101.3亿元；考虑到2024年上半年公司营收及盈利能力持续改善，我们基于对 2024年下半年公司在新品及海外市场的复苏背景下公司利润有望实现稳定增长的判断，上调2024-2026年净利润至8.0/10.2/12.8亿元；当前市值对应PE分别为16/13/10倍。杰克股份深耕服装制造设备近30年，是国内领先的缝纫机制造商，公司产品质量持续提升，行业长期发展趋势及公司竞争优势并未发生改变。随着2024下半年纺织业传统旺季回归，板块景气度回升公司估值有望提振，2024年20XPE对应6个月目标价为33.20元，维持“买入-A”评级。 务有望加快推广 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034