粕类日报

2026年8月17日 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 行情回顾：今日美豆盘面继续呈现偏强运行态势，市场仍然等待产地作物产量情况的进一步验证结果，此前月度供需报告中上调美豆种植面积，作物单产下调影响更明显，盘面整体对于后续单产调整有所反应。国内豆粕盘面同样跟随美豆以及成本端维持偏强运行，市场基本面变化相对有限，总体现货方面压力仍然存在。菜粕盘面整体跟涨相对乏力，豆菜粕价差整体继续扩大，主要原因仍然在于菜粕自身基本面表现仍然相对比较一般，市场以偏宽松为主。盘面月间价差来看，豆粕月间价差小幅下行，现货跟涨相对乏力，正套主要向远月移仓，压榨利润亏损仍然是支撑后续的主要因素。菜粕盘面月差压力同样明显，菜籽以及菜粕供应相对宽松，需求逐步下行，市场供需偏宽松情况增加，整体压力仍然存在。 基本面：市场基本面总体变动有限，平衡表影响基本已经反应充分，总体来看，旧作平衡表明显收紧，进一步等待压榨数据进行验证，新作平衡表明显转为宽松，市场可能存在一定压力。近期美豆压榨利润整体变动有限，市场完成情况也相对比较一般，预计后续压榨可能仍有一定支撑，进一步上调难度相对较大，市场预估环比可能增加，但幅度存在较大不确定性，总体市场仍有一定影响。新作近期扰动比较有限，重点在于市场对于产量的最终评估，近期天气情况维持良好，单产方面评估可能有一定差异，因此市场普遍对于新作供应端仍然有一定乐观考虑，总体产量仍然维持相对高位。近期美国市场主要支撑仍然在于出口，大豆新作出口支撑相对比较明显，近期出口仍然表现良好，后续可能仍然有进一步增加。巴西短期报价整体维持坚挺，预计市场变化相对有限。阿根廷大豆旧作需求方面表现良好，近期压榨与出口呈现明显增加态势，压力较此前有所好转，由于前期需求完成情况良好，近期供应呈现偏紧状态。阿根廷新作产量同样较此前有一定上修，作物收获整体逐步推进，供应压力 有所增加。总体来看，近期国际大豆可能存在一定修复压力。 国内现货供应端近期压力仍然存在，大豆到港量相对较大并且油厂压榨速度较快，供应仍然相对偏宽松，盘面价格整体震荡运行为主，国内现货跟涨乏力，现货基差整体震荡运行为主，豆粕需求良好，库存小幅增加，近期大豆到港量开始逐步增加，预计压力仍然明显。市场成交近期有所增加，市场总体需求整体比较一般，远期供应不确定性影响有所减少，总体供应仍然比较充足，价格方面仍然表现出一定压力。截止8月7日，油厂大豆实际压榨量233.3万吨，开机率为64.24%，大豆库存798.84万吨，较上周整体增加45.39万吨，增幅6.02%，同比去年增加88.28万吨，增幅12.42%。豆粕库存109.03万吨，较上周增加8.69万吨，增幅8.66%，同比去年增加8.68万吨，减幅8.65%。近期国内菜粕需求整体表现比较一般，油厂开机整体呈现明显增加表现，此前一段时间停机较多，预计截止8月7日当周，压榨量整体为13.5万吨，油厂开机率整体维持稳定，但整体供应量以相对宽松为主，颗粒菜粕库存虽然有所下降但仍然维持偏高水平，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样表现一般，且近端现货方面仍有压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止8月7日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存27.18万吨，环比上周减少8.6万吨；菜粕库存2.81万吨，环比上周减少0.29万吨。 逻辑分析：美豆近期仍然缺乏明显驱动，短期盘面上涨更多是在考虑单产以及压榨可能的利多，等待市场进一步确认，如果最终表现一般，可能呈现震荡下行。南美近期大豆价格上涨较快，国内压力相对比较有限，整体缺乏深跌条件，预计整体仍有一定支撑。国内豆粕短期缺乏大幅上涨条件，但压榨利润一般对于盘面有一定支撑，因此可能更多以震荡运行为主，不过大豆压榨利润表现一般，可能一定程度对于盘面产生支撑作用，预计深跌空间相对有限。菜粕方面来看，市场供需宽松压力相对比较明显，但菜粕总体供需相对宽松，盘面压力整体相对较大，更多以跟随豆粕运行为主，不过豆菜粕价差可能相对偏强。盘面月间价差来看，近期压力仍然存在，现货跟涨盘面难度仍然相对较大，预计月间价差仍有压力，此外近期国内豆粕库存仍然整体维持高位运行，整体近端压力仍然相对明显。菜粕盘面月间价差近期整体可能仍有一定震荡下行压力。总体来看数据相对偏利空且市场利多有限，但此前盘面调整幅度相对较大进一步深跌空间可能有限，短期整体震荡运行为主。 交易策略 单边：少量布局多单套利：M15正套期权：卖出看跌期权（观点仅供参考，不作为买卖依据） 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799