【粕类日报】市场变化有限 盘面震荡运行

核心观点与市场回顾

• 市场变化有限，盘面震荡运行：美豆盘面整体以震荡为主，国内豆粕受成本端带动有限，小幅回落；菜粕小幅上涨但动力受限，整体震荡运行。
• 基本面分析：
  • 美豆：旧作平衡表利多明显，新作供应端收紧，累积出口缓慢，预计美豆盘面偏强运行，短期价格支撑明显。
  • 南美大豆：供需偏宽松，巴西农户卖货进度偏慢，价格压力仍存，但需关注巴西大豆价格上涨对后续出口的影响。
  • 国际豆粕：供应压力明显，主要产区压榨量增加，进口量仅小幅增长，预计价格压力持续。
  • 国内现货：油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位；菜粕需求逐步转弱，油厂开机率下降，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
• 宏观环境：中美谈判完成但缺乏明确指引，市场担忧后续供应不确定性，中国远期大豆需求仍高，短期内价格大幅回落可能性不大。

关键数据

• 期货价格：豆粕、菜粕期货价格小幅波动，月间价差上涨放缓，远期供应不确定性支撑月间价差。
• 现货价格：沿海地区豆粕、菜粕库存维持高位，菜籽压榨量下降，菜籽库存减少。
• 大豆压榨利润：巴西压榨利润下降，国内榨利维持高位。

研究结论与交易策略

• 豆粕：成本端支撑有限，上涨空间有限，预计以震荡运行为主，建议05合约逢低布局多单。
• 菜粕：需求转弱，供应压力仍存，预计以震荡为主，建议MRM05价差逢低做多。
• 期权策略：买入看涨期权。