行情回顾
- 美豆盘面小幅反弹，作物优良率上调但市场反应有限，结荚情况乐观但单产评估一般。
- 美豆油受生柴政策影响反弹，带动盘面。
- 国内豆粕盘面回落，因压榨利润改善。
- 菜粕盘面跟随回落，受豆粕影响。
- 豆粕月间价差受现货压力回落，菜粕月间价差震荡，因供应偏紧但需求转弱。
基本面
- 美豆旧作平衡表利多，出口完成，压榨上调，库存下调。
- 新作产量上调但面积下调，供应端收紧，累积出口缓慢。
- 美豆1030-1040美分价位，利多因素持续或继续偏强，短期支撑明显。
- 南美旧作供需偏宽松，巴西产量、压榨量增加，库存或出口量增加，农户卖货进度偏慢。
- 国际豆粕供应压力明显，压榨量增加但进口量仅小幅增加，价格压力仍存。
- 豆系市场压力存在，平衡表缺乏收紧背景下，价格重心下移。
- 巴西大豆价格上涨，卖货积极性可能好转；阿根廷下调出口关税或影响出口。
国内现货
- 油厂开机率高位，供应充足，提货量增加，库存高位。
- 成交量增加但以基差成交为主，远月供应紧张担忧略有改善。
- 豆粕库存增加，同比减少；菜粕需求转弱，开机率下降，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 菜籽压榨量、库存增加，菜粕库存减少。
宏观
- 中美谈判完成，缺乏宏观指引，市场担忧供应不确定性。
- 国际贸易变化不确定因素仍多，但市场趋于稳定，宏观扰动减少。
- 中国远期大豆需求高，短期内价格大幅回落可能性不大。
逻辑分析
- 国内豆粕盘面回落主因压榨利润好转，下方支撑存在。
- 菜粕市场波动下降，围绕国内供需，供应偏紧但需求转弱，成交减少，豆菜粕价差收窄。
- 中期菜粕利好明显，需低豆菜粕价差限制需求。
- 豆粕月间价差回落压力存在但幅度有限，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差低位震荡。
交易策略
- 单边：建议05合约逢低布局多单。
- 套利：MRM05价差扩大。
- 期权：买入看涨期权。
