【粕类日报】供应端变化有限 盘面震荡运行

粕类日报 2025年5月12日 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 【粕类日报】供应端变化有限盘面震荡运行 粕类价格日报2025/5/8 品种 合约 收盘价 期货 涨跌 地区 今日 现货基差昨日 涨跌 01 2955 -6 天津 420 380 40 豆粕 05 2787 27 东莞 220 350 -130 09 2919 -1 张家港 200 190 10 日照 190 160 30 01 2330 -15 南通 -63 -105 42 菜粕 05 2485 1 广东 -113 -105 -8 09 2563 -2 广西 -123 -115 -8 豆粕 月差 菜粕 今日 昨日 涨跌 今日 昨日 涨跌 59价差 -132 -160 28 59价差 -78 -81 3 91价差 -36 -41 5 91价差 233 220 13 15价差 168 201 -33 15价差 -155 -139 -16 跨品种期货价差 豆菜05豆菜09油粕比05 今日302 昨日276 今日356 昨日355 今日2.835 昨日2.862 现货价差 豆粕-菜粕豆粕-葵粕 今日852 1039 昨日870 1150 涨跌 -18 -111 菜粕-葵粕 今日117 昨日120 涨跌 -3 行情回顾：美豆盘面呈现偏强运行态势，主要受中美和谈影响，宏观方面有所好转。国内期货盘面同样以震荡运行为主，前期大幅下跌后有所修复。豆粕盘面走势强于菜粕，豆粕现货走弱后对菜粕产生利空影响。近期豆粕月间价差窄幅震荡为主，盘面企稳叠加现货跌价已经开始体现，菜粕盘面月间价差同样呈现小幅震荡态势，市场新增变化有限，菜粕现货偏弱整体有一定影响。 基本面：国际大豆市场近端压力比较有限，美豆出口完成情况良好，截止5月1日当周，大豆出口销售37.67万吨。3月压榨数据表现整体比较一般，但后续变数较大且总体需求情况良好，近期美国方面整体没有明显压力。巴西国内卖货压力有所减少，总体卖货进度处于中性水平，截止5月3日当周，收割进度97.7%，高于去年以及五年同期均值。由于压榨方面数据比较好，总体支撑也相对明显，整体来看，国际大豆市场近端支撑仍然存在，关注后续平衡表调整情况。远端方面来看，美豆价格反弹带动种植利润好转后，种植面积进一步下降影响在减少，由于美豆新作出口压力影响较大，美豆结转库存预计继续维持高位。南美市场压力在未来一段时间仍将延续，因此整体供应以偏宽松为主。 国内近期现货供应偏紧情况整体仍然存在，从当前开机率推算来看，下游提货难度仍然相对较大，加之当前饲料厂库存仍然维持相对偏低水平，供应紧张情况在进一步体现。不过，随着近期开机率逐步回升，同时后续大豆到港逐步清晰，市场紧张情况有所好转。截止5月 9日，油厂大豆实际压榨量184.6万吨，开机率为51.89%，大豆库存534.91万吨，较上周 增加60.27万吨，增幅12.7%，同比去年增加116.34万吨，增幅27.79%。豆粕库存10.12万吨，较上周增加1.91万吨，增幅23.26%，同比去年减少45.8万吨，减幅81.9%。近期国内菜粕需求端继续呈现偏强运行态势，近端豆粕现货偏强对菜粕需求有带动，但在后续豆粕压力增加的情况下，预计菜粕仍将以偏弱运行为主。截止5月9日当周，沿海地区主要油厂 菜籽压榨量为15.95万吨，本周开机率42.51%。沿海地区主要油厂菜籽库存20万吨，环比 上周下调6.8万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周增加2.15万吨。 宏观：市场最大影响仍然体现在共同声明上，中美两国均推迟加征关税并对当前关税进行下调，不过需要关注的是，本次推迟加征关税部分主要是国务院关税税则委员会的4,5,6 号公告，但对于大豆加征关税是在2号公告中，因此当前中国对于美国大豆仍然处于加征关税状态。宏观方面对于豆粕影响比较综合，预计驱动相对有限。 逻辑分析：今日豆粕盘面下跌后反弹。随着国内油厂开机率的逐步增加，现货供应紧张情况明显缓解，后续大豆到港量以及油厂开机率逐步增加，供应端将呈现持续好转状态。从盘面表现来看，市场在找寻新题材，即将公布的月度供需报告可能是主要关注点。不过当前豆粕定价中枢仍然在于南美，南美压力整体仍然比较明显，在此背景下，预计盘面可能仍有一定压力。菜粕近期市场关注重点主要在于后续供应，但随着近期豆粕价格的下跌，预计菜粕需求可能也会有所走弱，在此背景下，供应方面的利好可能也会受限。盘面月间价差整体以震荡运行为主，豆粕月间价差预计更多受单边影响，菜粕月间价差在后续供应偏紧的影响下，预计整体仍维持偏强运行。 交易策略单边：观望套利：观望 期权：卖出宽跨式策略（观点仅供参考，不作为买卖依据） 大豆压榨利润2025/5/8 来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化 阿根廷5月1031039K7.09172919776075.10-104.50阿根廷6月1131036N7.09172919776011.48-168.12-14.06-193.6625.54阿根廷7月1361036N7.184529197760-76.77-101.57-60.51-85.3116.26 巴西6月1411036N7.091729197760102.52-78.2869.56-111.2432.95巴西7月1551036N7.18452919776082.6257.3260.9435.6421.68巴西8月1781017U7.18452919776015.3415.34-35.36-35.3650.70 了解更多资讯关注公众号免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发�其它与银河农产品及衍本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。生品 图1：MRM09价差单位：元/吨图2：MRM01价差单位：元/吨 1000 800 元/吨 600 400 200 0 MRM09 312418125292417125292316 910111212345678 1709 1809 1909 2009 2109 2209 2309 2409 2509 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 MRM011701 1801 1901 2001 2101 2201 2301 2401 2501 2601 1201029177261432210291713120928 23456789101112 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 图3：M91价差单位：元/吨图4：RM91价差单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 M911709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 142211130188271542311302509-2601 123456789 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 RM91 1431175228251330163206239 123456789 1709-1801 1809-1901 1909-2001 2009-2101 2109-2201 2209-2301 2309-2401 2409-2501 2509-2601 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 图5：M59价差单位：元/吨图6：RM59价差单位：元/吨 M59 1705-1709 RM59 1705-1709 600500400 1805-18091905-1909 700600500 1805-1809 1905-1909 300 200 300 0 2205-2209 100 2205-2209 -100 0 -200 2305-2309 -100 2305-2309 -300 -200 2005-2009 400 2005-2009 100 2105-2109 200 2105-2109 1582492511271329141172185 910111212345 2405-2409 2505-2509 1530226216216215206215206 910111212345 2405-2409 2505-2509 数据来源：银河期货，iFind数据来源：银河期货，iFind 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799