国金金属：铜库存反转新高可期下半年铜价或上行
发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1.2026年上半年铜供需缺口达50-55万吨，供给端同比下降约15万吨，资本开支意愿保守，供给收缩持续至27年底2.今年上半年铜需求合计新增约40万吨，上下游库存承接缓冲需求，上半年铜矿、粗铜库存分别去化50万吨、近40万吨，进入下半年粗铜库存到年底或去光3.今年下半年铜库存将反转，叠加232关税落地等因素，铜价或上行至18000-20000美元 二、投资线索 1.9月为做多铜价的时间节点，关注9月美联储议息会议、232关税落地节奏2.关注非美地区补库、2029-2030年AI需求拉动下的铜价表现 三、风险与关注 1.2028年美国补库结束后或出现短期供需相对充裕情况，但非美低库存支撑铜价不会大幅下跌2.2027年美国大选或影响关税推进，2028年铜价或横盘震荡3.会议仅面向国金证券专业机构客户，内容不构成投资建议
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