华创交运推荐东航物流 AI催生空运新机遇机队扩张显优势

发布时间：2026-08-17 一、会议基本说明 1. 本次电话会议为华创证券研究所客户服务，不构成投资建议，参会人需自主决策并自担风险，华创证券及专家不承担相关损失责任。 二、核心投资逻辑 1. AI相关产品为空运需求核心增量，七成AI相关贸易由空运承担，2025年AI相关货物占航空运输贸易总货值超50%、货重占7%；供给侧主流宽体货机接近停产，替代机型交付延迟，运力稀缺属性强化。 三、东航物流核心竞争力与业务情况 1. 机队竞争力：2020年至2026年上半年，机队增速达100%，为三大行货运中最快。 2. 地面业务：上海地面业务市占率优势显著，构成毛利基本盘。 3. 综合物流业务：2024年收入占比达52%，2025年受跨境电商贸易政策影响收入106.5亿元，同比下降14.65%；2020年至2024年跨境电商收入从8亿元增至59亿元，2025年关税扰动下下降至38亿元，此前进出口单量、货量复合增速曾达61.2%、64.8%；产地直达业务2021年至2025年收入从7.6亿元增至40亿元，货量从8072吨增至4.6万吨，2025年同比增长44.9%，业务覆盖生鲜并拓展至医药等高附加值领域，2025年医药进出口货量7800吨，同比增长27%；定制化物流为2025年综合物流细分中增速最快板块，收入5.42亿元同比增长51.82%，服务国产新能源车企出海、全球头部科技企业、航材运输等领域，2025年货量和收入创历史新高；公司三大看点为业务累计增速快、地面服务毛利稳定、新业务接力贡献增量。四、盈利预测与投资判断 1. 盈利预测：预计2026年、2027年、2028年公司盈利分别为28.3亿元、34.2亿元、38.2亿元；2027年目标市值342亿元，对应2027年十倍PE，维持推荐评级。五、风险与关注 1. 风险提示包括跨境运输需求增速不及预期、新增运力引进超预期、关税及国际贸易环境波动、航油价格波动。 六、后续关注点 1. AI驱动空运需求的持续释放情况、东航物流机队扩张进度、跨境电商贸易政策变化对公司业务的影响、宽体货机替代机型交付进度、国际宏观环境及航油价格波动对公司盈利的影响。