华创交运 继续推荐东航物流AI风起 空运潮生 机队扩张助力大国智造出海

AI 1️⃣
投资风起，空运需求潮生。 1、全球AI投资升温，驱动航空货运需求扩容。 1）半导体取代电商，成为航空货运需求的首要引擎。 2）#约7成AI相关贸易值由空运承担。 3）从货重/货值占比来看，2025年AI相关货物占航空运输贸易总货值的53.5%，#而货重占比为7%。 2、国内出海产业迭代升级，空运货种结构提质。 2️⃣
运力增量有限，稀缺属性强化。 新增运力约束：B777F接近停产，替代机型最快27年下半年启动交付。国内航司新订单交付周期拉长至2030年后。 3️⃣
东航物流：业务构成多元，机队扩张承接大国智造出口红利。 1、财务表现：强周期扰动下仍具备盈利韧性。 2、经营表现：1）国际航线覆盖多元化，逐步拓展航点分布。2）经营数据：东航物流利用小时、载运率整体维持高位。 3、#公司三大看点：机队增速快、地面业务资源禀赋强、定制化与产地直达物流高增长。 4️⃣
投资建议：持续推荐东航物流，机队扩张承接大国智造出口红利。 给予26 -28年盈利预测为预计实现归母净利28.3亿、34.2亿、38.2亿，，给予2027年10倍PE，对应目标市值342亿，强调“推荐”评级。 欢迎联系 吴晨玥/吴一凡