西南电子：电子行业及液冷板块投资观点更新

本报告分析电子板块海外科技股企稳、国内科技股寻底企稳，AI硬件高景气强化。建议关注全球科技硬件节奏、AI硬件国产线及液冷板块下半年至年底机会。重点跟踪新城科技、联合新材、金河集成等。液冷板块逻辑基于英伟达、谷歌带动需求，国内公司股权激励明确，2026-2027年市场或扩容数倍至十倍。推荐冰轮环境、英维克、申菱环境、飞龙股份等。

液冷板块受英伟达Rubin系列、谷歌TPU V7全液冷方案落地催化，需求提升。国内液冷公司股权激励明确，预计2026年收入增35%、2027年增100%，市场空间或数倍至十倍。一次测如冰轮环境北美卡位优势明显，二次测如英维克、申菱环境获北美头部厂商认证，零部件如飞龙股份布局电子水泵核心部件。

报告重点分析AI硬件国产线（上游材料、设备，下游GPU等）及液冷板块下半年至年底机会。AI硬件国产线关注全球科技硬件节奏，液冷板块关注产业催化与业绩兑现。推荐标的包括新城科技、联合新材、金河集成、冰轮环境、英维克、申菱环境、飞龙股份等。

电子板块国内科技股寻底企稳，AI硬件高景气赛道强化。液冷需求受英伟达、谷歌方案落地带动，国内市场潜力巨大，预计2027年空间或数倍至十倍。重点公司如冰轮环境、英维克等已获北美头部厂商认证，订单超预期。但需关注全球科技需求不及预期和国产替代进程缓慢等风险。

研报提示风险包括全球科技需求不及预期，可能影响AI硬件及液冷订单落地。国产替代进程缓慢，相关标的业绩增长存在不确定性。此外需关注科技股板块走势及AI硬件订单数据，联合新材、液冷相关标的Q3业绩情况，以及集成电路、液冷板块的政策催化及产业落地进度。