有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 沪铜主力合约日间突破上行，收盘价创历史新高。LME现货铜对三个月期铜的升水持续升高，创2021年10月以来最高水平。同时Comex-LME价差继续走扩，美国市场虹吸效应进一步凸显，COMEX铜累库加速。当前LME铜库存已降至204,975吨，连续第42个交易日下降，创2014年以来最长连降纪录，其中近一半已指定出库，可用库存捉襟见肘。智利2026年产量预期再度下调至527万吨，同比下滑2.6%，主要受Codelco及必和必拓旗下Escondida、Spence矿山品位下降，产出疲软拖累。铜精矿加工费（TC）已跌至-175.7美元/吨的历史新低，矿端供应紧张未来对冶炼端开工的约束将进一步增强。刚果金当地硫化矿中的金属铜预计有一半左右的量面临短期无法出口，占全球铜矿总供给量约1%，有望驱动铜价开启新一轮上涨。国内需求旺季将至，下游备货需求逐步释放，叠加海外虹吸影响，国内铜持续去库，绝对水平降至历史低位，低于去年同期。智利国家铜业委员会Cochilco预计2026年全球铜需求2,780万吨，同比增长1.9%，其中中国消费预计增长2.7%至1,600万吨，占全球57.6%。近期金银市场上行突破，市场对美联储9月加息预期降温，带动铜价走高。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在107000-108000元/吨，上方压力区间预计在110000-112000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年08月17日星期一 锌： 美元显现回调，美国近期公布的就业数据边际走弱，而CPI、PPI回升放缓，零售数据不及预期，年内加息预期缓和，但地缘扰动油价偏强经济增长忧虑回升，且日本央行加息言论也令市场忧虑流动性变化，伦锌偏强反复整理，伦锌近期连续降库且延续现货升水，而国内相对偏弱，现货库存回升整体仍处近年同期高位，出口窗口偶打开带来局地降库，周度国产TC及进口TC继续下滑，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工偏淡，需求在反弹后偏淡，交仓增加。锌价偏强整理，下方支撑暂观25400-25500附近，上方压力继续暂观25800-26000附近，外盘偏强美元走弱，强势品种延续偏强波动。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链：有色板块集体走强，铝价跟随反弹，建议暂时观望为主，铝上方压 力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比持平，事件影响过后盘面又再度回归基本面压力，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持 期货研究院 续走弱，盘面和铝价联动密切但受宏观影响较小，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 有色板块在铜带领下集体回暖，锡作为算力金属继续发力。建议偏多思路为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间380000-400000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 铅冲高回落连续调整后脱离低点，从铅自身来看，原生检修，再生铅减产情况仍有增加，现货逢低有所采购但反弹后跟进不足，需求端继续影响内盘主动上行意愿，库存小幅增加交割前交仓增加，我国进口窗口打开，外盘波动变化对国内上方压力变化形成影响。铅近期转整理，上方压力继续暂关注15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑，关注LME铅价及海外进口压力缓和程度，下游需求及库存消化跟进及宏观影响。 镍及不锈钢： 美近期通胀数据增长放缓，而零售数据不及预期，美元指数延续回调，有色板块整体回暖，镍反弹，近期印尼新精炼镍产能投放，印尼配额不确定性仍存，供需来看，8月下半月镍矿基准价有所上移 ，近期矿端料趋稳为主，NPI及MHP均有供应改善预期，我国需求端来看，不锈钢现货库存略回升期货降库，三元排产小幅回升。镍价有所反弹，上方暂关注13.3-13.5万元，下方关注12.5-12.8万元支撑，继续关注供需博弈，以及加息预期变化。不锈钢小幅整理，随有色转暖略修复整理，近期印尼端扰动有所减弱，市场预期进口NPI货源月末供应改善，而印尼镍矿增补配额仍有不确定性但市场预期会有适度增加，国内8月不锈钢排产回升，据报道当前主流钢厂旺季备库基本结束高镍生铁整体采购节奏放缓，近期大厂放宽代理限价低价货源增加，而最新现货库存因到货增加有所回升，未来关注需求改善情况。不锈钢窄整理，下方关注14000-14200附近支撑，上方继续暂观15200-15500附近，配额增补不确定性仍存，继续关注与镍联动变化，关注现货需求修复变化。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色普现回升，美元走软带来提振。近期美国公布的就业数据不及预期，而CPI、PPI数据增长放缓，美零售数据不及预期，美联储9月加息压力缓和。 美国计划本周对伊朗祭出“史无前例”的经济孤立措施。特朗普称击败伊朗后会宣布霍尔木兹海峡为美国领土。以色列周六打击黎巴嫩真主党，进一步加剧中东紧张局势。 美国7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。 中国7月新增社融1.41万亿元，人民币贷款减少3400亿，M2同比增长7.7%。 据国家统计局：1—7月份，全国房地产开发投资43009亿元，同比下降19.2%（按可比口径计算）。7月一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比下降。中国7月社零同比增长0.6%，通讯器材消费大增20.4%，汽车下滑17%。 日本10年国债收益率升至30年来最高，市场押注日本央行最快9月升息。 本周关注：宏观面，中国7月工业、社零等经济数据与美联储7月会议纪要发布。此外，美方将称对伊实施“前所未见”措施。 第二部分有色金属行情回顾 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出