生鲜软商品板块日度策略报告

摘要

白糖：国际市场原糖从交易2025/26榨季供需过剩转为交易新榨季减产和供应收紧预期，厄尔尼诺天气导致印度、欧盟甜菜产区减产风险，泰国新榨季甘蔗或减产，巴西制糖比低，供应端收紧预期增强，机构密集上调2026/27榨季供需缺口。原糖快速上涨后在17美分附近获利回吐，短期技术性调整，但天气风险未减缓前仍有支撑。国内糖价利多驱动来自国际原糖走强和天气异常扰动，利空来自高库存。国内核心矛盾是消化工业库存，近月09合约承压，现货上涨乏力，内外价差走扩。市场等待库存加速去化信号，01合约有望跟上外盘节奏，短期预计震荡调整。

纸浆：文化纸减产后产业链负反馈压力加大，针叶浆跌至低位，海外主要浆厂开始停产/退出，估值进入低位区间。但上游浆厂库存偏高，拐点有待跟踪，供应压力仍存。部分下游企业缩减进口针叶采购量，取消长期采购合约，北欧和加拿大针叶价格630-650美元，南美阔叶浆价格企稳，但市场短期终端需求低迷。国内成品纸价格低位，需求改善有限。综合看，针叶浆期货估值偏低，期货对现货影响减弱，技术上看盘面企稳，但供应偏高，向上空间和驱动均一般，低位区间运行。

双胶纸：开工率周环比下降，库存环比略降，下游刚需采购为主，出版社提货放缓，现货价格低位持稳。成本端海外针叶浆现货价格冲高回落，国内港口现货跟随，利多减弱。双胶纸产能宽松，利润承压，短期价格低位整理，走势偏弱。

棉花：外盘北半球棉花生长关键期，天气逻辑未走完，全球及美国新季减产去库逻辑未证伪，短期美棉或继续震荡偏强。国内市场聚焦宏观、抛储与新季天气，抛储成交较好，现货供应不算充足，新疆持续高温对棉花单产制约仍存，期价中期支撑逻辑仍在，但短期面临压力位考验。

生鲜果品板块：

• 苹果：主逻辑围绕增产预期差波动。新季明显增产对价格长期压制仍在，早熟苹果开秤价同比下降。产区天气扰动，嘎啦质量问题可能形成预期差支撑，短期期价或面临支撑。
• 红枣：基本面弱势格局难改，但下跌空间有限。高库存+消费淡季+产地丰产预期上升是压制因素。当前盘面已大幅低于成本水平，新季产量预计50-55万吨，旧作结转库存约80-88万吨，总供给远超年消费量55-60万吨。仓单注册仓单8271手，环比增-6，同比-943手。现货好货价格偏稳，一般货价格偏弱。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。

交易策略：

• 原糖：SR2609区间偏空但不宜追空，SR2701回调逢低可轻仓试多，9-1反套继续持有。SR2701支撑5150-5200，压力5350-5400。
• 纸浆：短线以近期低点作为止损轻仓多。2609合约压力4700-4750，支撑4500-4520元。
• 双胶纸：方向偏空，短期低位暂时观望。2609合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。
• 棉花：操作上建议2701合约多单谨慎持有。棉花2701合约支撑区间16000-16200，压力区间17400-17500。
• 苹果：操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7200-7300，压力区间预估8200-8300。
• 红枣：持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8300点左右，压力位置9000-9400点。