海外宏观周报：美国通胀温和回落，日本央行意外放鹰

——海外宏观周报（2026.8.10-2026.8.16） 核心观点 全球：上周中东局势持续紧张，推动油价反弹 5.4%至 82美元/桶，叠加英国央行、日本央行加息预期升温，全球债市承压：10 年期美债收益率上行 3bp 至 4.68%，英债、法债分别大幅上行 13.5bp 和 12.8bp 至 5.05%和 4.04%，日债上行 7.4bp 至 2.88%。股市方面，上周日经大涨 4.7%，韩国股市反弹 11.5%，美股基本持平，欧股小幅回落。上周黄金价格上涨 1.3%至 4391 美元/盎司，美元指数持平于 99.64。 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 8 月 17 日 美国：上周公布的 7 月 CPI 同比增速为 3.4%，核心 CPI同比增速 2.5%，均符合预期且增速延续回落；7 月 PPI同比 4.7%、核心 PPI 同比 4.2%，同样低于前值。能源价格下跌是主要驱动力，但核心通胀仍有粘性。在通胀降温但粘性犹存、美联储官员内部分歧加深的背景下，10年期美债收益率当周小幅上行 3bp 至 4.68%。 日本：上周日本央行公布的会议“意见摘要”显示，多位委员警告通胀上行风险加剧，罕见直接呼吁“加息步伐可能快于市场预期”。摘要发布后，市场对日本央行加息预期大幅升温，10 年期日债收益率上行 7.4bp 至2.88%。 获 取 更 多 研 究 报 告 美国通胀温和回落，日本央行意外放鹰 ——海外宏观周报（2026.8.10-2026.8.16） 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 8 月 17 日 获 取 更 多 研 究 报 告 ·· 一 、 政 策 动 向 1.货币政策 美联储官员对于未来货币政策利率路径分歧进一步加剧。克利夫兰联储主席哈马克 8 月10 日表示，为了将通胀率降至美联储 2%的目标水平，可能需要多次加息；当前利率水平并未对经济形成“有意义的限制”，不认为通胀会自行回落至目标水平。8 月 13 日，哈马克再度表示，美联储应立即加息，以压低过高的通胀，并抑制企业过快扩张和投资。同日，里士满联储主席巴尔金表示，他支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告 AI 投资与供应链可能带来持久价格压力。 日本央行 8 月 10 日公布的会议“意见摘要”释放出远超市场预期的鹰派信号。多位政策委员明确警告通胀上行风险正在加剧，并罕见地直接呼吁“加息步伐可能快于市场预期”。摘要发布后，交易员认为日本央行在 9 月加息的可能性约为三分之二，到 10 月加息的概率已高达 96%。此举反映出日本央行对中东冲突带来的价格压力、强劲的全球人工智能需求以及日元持续下跌趋势日益增长的担忧。 澳洲联储宣布将基准利率维持在 4.35%不变，符合市场预期。澳洲联储同时指出，尽管中东冲突对通胀的影响迄今为止低于预期，但澳大利亚总体通胀率仍然过高，经济活动和通胀前景都存在不确定性。 二 、 经 济 数 据 1.美国 通胀超预期降温，美国 7 月 PPI 同比涨幅收窄至 4.7%。8 月 13 日，美国劳工统计局公布的数据显示，7 月美国 PPI 环比持平，低于预期，同比涨幅从 6 月的 5.5%降至 4.7%；剔除食品和能源后的核心 PPI 环比上涨 0.2%，低于预期，同比增速降至 4.2%。从分项来看，能源价格下跌继续成为 PPI 降温的主要推动力。7 月最终需求商品价格环比下降 0.7%，其中，能源价格下降 3.1%，食品价格下降 0.9%；剔除食品和能源后，商品价格仅上涨 0.1%。服务价格则延续上涨，但涨幅明显放缓。7 月最终需求服务价格环比上涨 0.2%，低于 6 月的 0.5%。其 中，剔除贸易、运输和仓储后的服务价格上涨 0.6%，运输和仓储服务价格下降 1.8%，贸易服务价格下降 0.1%。整体来看，商品价格持续走弱、服务价格温和上涨的格局仍在延续，构成当前 PPI 的主要结构性特征。 美国 7 月 CPI 同比涨幅收窄至 3.4%，核心 CPI 同比放缓至 2.5%。8 月 12 日，美国劳工统计局公布的数据显示，7 月 CPI 同比上涨 3.4%，较 6 月的 3.5%小幅回落，为 3 月份以来的最低水平；核心 CPI 同比增速从 2.6%收窄至 2.5%，两项指标均与市场预期一致。环比层面，7 月 CPI 上涨 0.1%，为 3 月份以来最低水平，核心 CPI 上涨 0.2%，同样落在预期区间。住宅成本依然是本月通胀的核心驱动项——7 月住宅分项环比上涨 0.1%，贡献了整体 CPI 月度涨幅的约三分之二。7 月能源指数则环比下降 1.5%，其中汽油价格环比下跌 2.9%；食品指数环比上涨 0.1%，涨幅较 6 月的 0.2%有所收窄，家庭食品指数小幅下降 0.1%。 美国 7 月成屋销售降至三个月低点，房价创同期新高，贷款利率升至一年高位。8 月 11日，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，7 月成屋销售合同交割量环比下降1.7%，折年率为 406 万套，符合彭博调查经济学家的预期中值。房贷融资成本的持续上行是压制成屋销售的核心因素之一。30 年期抵押贷款利率自今年 2 月底以来持续攀升，近期已触及 6.81%的一年高位。成本上升与高房价叠加，使众多潜在买家迟迟无法入市。NAR 数据显示，首次购房者在 7 月成屋销售中占比仅为 29%，较上月的 33%明显下滑，反映出这一对利率最为敏感的买家群体正加速撤离市场。供给端，7 月成屋库存同比小幅下降 0.6%至 154 万套，仍低于疫情前水平，有限的房源供应持续推高成交价格，7 月成屋销售中位价同比上涨 2%，至434100 美元，创历年 7 月最高纪录。 数据来源：房地美，Redfin，wind，东方金诚 ·· 2. 欧洲 6 月欧元区工业生产指数季调同比+0.1%（前值-0.1%），环比 0.0%（前值+0.3%）。英国6 月工业生产指数季调同比-0.2%（前值+1.0%），环比-0.5%（前值-0.2%）；德国 6 月工业生产指数同比-0.5%（前值-0.6%），环比+0.2%（前值+0.9%）。 三 、 海 外 债 市 1.美债 上周，中东局势持续紧张，油价上涨推动美债收益率上行。截至上周收盘，10 年期美债较前一周上行 3bp 至 4.68%。 ·· 2.其他主权债券 上周欧洲债市收益率普遍上行。上周五，英国 10 年期国债收益率较前一周五上行 13.46bp到 5.05%，法国、德国 10 年期国债收益率较前一周五分别上行 12.8bp、1bp 至 4.04%、3.16%。上周日本央行加息预期升温，推动 10 年期国债收益率上行 7.4bp 至 2.88%。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方 / 发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路 24 号院平安幸福中心 A 座 45-47 层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn