2022-2025年锂电行业复盘及2026相关关注点

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 复盘范围覆盖2021年底至2025年锂电行业，核心包含2021年行业高点特征、价格周期变化、供需演变及2025年储能带来的新拐点。 2. 2021年行业高点特征：锂电细分公司涨幅达十倍，机构持仓占比高，估值已达2025年水平；当时国内电动化渗透率仅20%，2022年需求仍超预期，2021年起行业大幅扩产，为后续2023-2025年价格盈利下滑埋下伏笔。 3. 原材料价格周期：正极（三元、铁锂）、负极、碳酸锂、六氟磷酸锂等细分品类各有涨跌周期，碳酸锂周期最长，2022年11月涨至近60万元/吨，2025年6月跌至近6万元/吨，其价格波动对电池成本影响最大，占比达40%-50%。 4. 供需演变：2021年全行业疯狂扩产，2023年锂电全面过剩，产能利用率降至70%以下，2024-2025年分化洗牌；2025年下半年储能需求爆发带动供需修复，成为锂电第二增长极，全球需求从依赖动力电池转向动力+储能双驱动。 5. 龙头竞争力：宁德时代等龙头在下行周期中通过产品、成本、结构优势维持份额与盈利，二线厂商2025年Q1单瓦时盈利仍亏损，三线厂商产能利用率仅30%-40%；六氟磷酸锂、石墨负极等细分环节供给出清较慢，龙头优势突出。 6. 行业发展与股价复盘：2025年高压型高端产能紧缺，储能爆发带动产能力提升；正极成本曲线陡峭、龙头优势明显；隔膜环节最晚过剩，国产化设备进入后竞争壁垒格局发生变化；锂电股价核心叙事为动力、储能两波主升，行业股价高点对应需求增速最快阶段，彼时龙头股价涨幅高、机构持仓集中、原材料价格暴涨，且存在2-3年后供需反转隐患；2022年起受疫情、俄乌冲突、美国IRA法案等影响股价下跌。 7. 各年份股价阶段：2024年Q1销量回暖，受欧美关税影响承压后9月随大盘修复；2025年动力电池报价触底，Q4国内储能需求爆发、欧洲车企景气度提升，开启第二波主升；2021年-2025年中仅宁德时代等少数主体股价回到前期高点。二、投资线索 1. 后续关注点：供需端国家限制锂电环节扩产，材料盈利、价格涨幅温和，库存周期更健康；推荐竞争壁垒高、龙头优势强的环节，重点关注宁德时代。 2. 投资偏好：偏好产能利用率下降概率小的铝箔、隔膜等环节，同时关注钠电池、固态电池等新技术发展。 三、风险与关注 1. 需警惕2021年起行业大幅扩产带来的2023-2025年价格盈利下滑隐患。2. 需关注2-3年后供需反转的潜在风险。3. 需关注欧美关税、美国IRA法案等外部因素对行业的影响。4. 需关注二线厂商、三线厂商的亏损与产能利用率偏低带来的竞争压力。5. 需关注六氟磷酸锂、石墨负极等细分环节供给出清较慢带来的竞争风险。6. 需关注国产化设备进入后隔膜环节竞争壁垒格局变化带来的行业变动风险。