银行行业周报：近年金融工作、银行经营复盘及当前形势下的关注点

标配 ——银行行业周报（2023/10/23-2023/10/29） 投资要点： 本报告回顾了第五次金融工作会议召开的背景、会议重心，梳理了近年金融工作脉络及银行经营形势的变迁，并结合近期动态厘清我们对未来金融工作的关注点。 ➢2016-2017年宏观整体向好，官方认为经济同时存在结构性问题。为推动经济转型升级，我国深入推进供给侧结构性改革，“三去一补一降”任务贯穿第五次金融工作会议前后。金融领域，影子银行、同业业务快速扩张积累的金融风险引起关注。在以上宏观和金融形势下，第五次金融工作会议重心落在金融回归本源、服务实体、强化监管、防范化解金融风险等方面，奠定此后几年金融工作总基调。 ➢2017-2018年，“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”是该时期金融工作围绕的三大任务，在当时的货币政策执行报告中连续提到。其中，防范化解重大风险是2017年10月十九大报告中提出的“三大攻坚战”之一，金融去杠杆深入推进。 [table_product]相关研究 ➢2019年，去杠杆尚未完成，经济现下行压力。金融工作注重用供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆。适度实施逆周期调节，货币政策松紧适度。针对阶段性信用收缩，“注重保持信贷合理增长、优化信贷结构和防范化解金融风险之间的平衡”。 1.常熟银行（601128）：投资收益亮眼，资产质量优异——公司简评报告2.9月新发放企业贷款下降，存量住房贷款利率调降效果符合预期——银 行 行 业 周 报 （2023/10/16-2023/10/22）3.M2与社融增速差逆转前后的形势及逆转原因复盘——存款形势研究（一） ➢2020-2023年，新冠疫情爆发冲击经济，房地产行业形势明显变化，金融工作随形势调整优化。货币政策转向宽松，发力宽信用；深化推动实体经济综合融资成本稳中有降；高风险金融机构风险被有序处置；房地产与融资平台信用风险受到重视。 ➢2017-2023年金融改革和开放取得明显成效。金融党政机构改革推进，党中央对金融工作的领导力加强，机构组织多次优化以推动统筹监管：中央金融委员会设立；国家金融监督管理总局组建；人民银行省分行制度回归。中资银行外资持股比例取消。政策性银行改革进一步深化。国内系统重要性银行名单发布。 ➢在宏观与金融工作形势影响下，近年银行业经营形势发生深刻变化。2017-2018年去杠杆导致银行业非标和同业业务明显压缩，资产负债结构实体属性更强。2017-2020年，银行业不良贷款确认与核销力度更大，为提高风险抵御能力奠定良好基础。2019年以来，信贷结构明显改变，普惠小微、绿色贷款、制造业贷款增速较快，而房地产行业贷款增速明显放缓。2020年来货币政策转向宽松，银行业资产增速提升，净息差持续收窄。理财业务回归代客理财属性。受风险事件与信贷格局影响，银行经营分化加剧。 ➢第五次金融工作会议重心与当时宏观与金融形势明显相关。据此，我们梳理了近期金融工作重心，以期对未来金融工作会议提供前瞻性认识。认为金融监管、服务实体、金融改革、防范化解金融风险等仍将是未来金融工作的重点方向。关于银行板块，我们重点关注以下方面：信贷增长新方向；降低实体经济融资成本；中小金融机构与重点实体领域风险化解；强化金融监管与金融改革。 ➢投资建议：银行经营环境边际改善逐步聚集（政府化债预期乐观+让利政策底部兑现+经济底部修复预期+中央汇金增持大行）利于银行板块修复。建议关注国有银行和江浙地区银行：宁波银行、常熟银行、苏州银行、江苏银行。 风险提示：宏观经济下行超预期，净息差大幅收窄，重点领域风险大幅上升。 正文目录 1.第五次金融工作会议背景及重心..................................................4 1.1.宏观与金融背景：总体趋势向好，结构矛盾渐显........................................41.2.第五次金融工作会议的重心.........................................................................4 2.近年银行业相关金融工作脉络.....................................................4 2.1. 2017-2018年：聚焦“防风险、去杠杆”主线.................................................42.2. 2019年：注重稳信用与防范化解金融风险平衡...........................................52.3. 2020年以来：突出宽信用与重点领域风险化解...........................................52.4.金融改革与开放..........................................................................................6 3.近年银行业经营形势变化............................................................6 3.1.银行业资产负债结构重塑............................................................................63.2.资产增速回升，净息差持续收窄.................................................................73.3.银行业不良资产处置力度较大.....................................................................73.4.信贷结构分化..............................................................................................83.5.理财业务回归代客理财属性.........................................................................93.6.银行经营分化加剧.......................................................................................9 4.当前形势下的关注点.................................................................10 4.1.关注点一：信贷增长新方向.......................................................................104.2.关注点二：降低实体经济融资成本............................................................104.3.关注点三：中小金融机构与重点实体领域风险化解...................................104.4.关注点四：强化金融监管与金融改革........................................................10 5.投资建议...................................................................................10 6.风险提示...................................................................................10 图表目录 图1 2017-2018年，非金融企业部门、金融部门、政府部门杠杆率下降......................................5图2 2020年以来，企业融资与政府融资发力明显.........................................................................5图3 2020年、2022-2023年LPR下调.........................................................................................6图4存款类金融机构存贷款、债券投资占比明显上升..................................................................7图5 2020年以来商业银行净息差收窄，资产增速回升.................................................................7图6 2017-2020年银行业减值损失计提、不良确认、不良贷款核销力度较大...............................8图7制造业、普惠领域、绿色贷款增速提升，房地产贷款增速明显下降.....................................9图8资管新规实施以来，银行理财产品投资的非标资产占比下降，债券占比上升.......................9 1.第五次金融工作会议背景及重心 1.1.宏观与金融背景：总体趋势向好，结构矛盾渐显 2016年中国经济总体显现企稳回升态势，尤其是2016年三季度以后经济回升势头有所加快，至2017年第一季度经济同比增速连续两个季度小幅回升。 宏观整体向好的同时存在结构性问题。在2017-2018年货币政策执行报告中，人民银行多次提到经济存在“结构矛盾”，“内生动力有待强化”。为推动经济转型升级，我国深入推进供给侧结构性改革，“三去一补一降”任务贯穿第五次金融工作会议前后。 金融领域，国内利率上行，人民银行实施稳健中性的货币政策。影子银行、同业业务快速扩张累计的金融风险引起关注。金融监管已于2017年上半年明显加强，“三三四十”强监管落地，政府平台、房地产开发商融资明显收紧。 1.2.第五次金融工作会议的重心 在以上宏观和金融形势下，第五次全国金融工作会议重心落在金融回归本源、服务实体、强化监管、防范化解金融风险等方面，奠定此后几年金融工作总基调。 金融服务实体：发展直接融资放在重要位置，形成多层次资本市场体系；改善间接融资结构；建设普惠金融体系；促进降低金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节。 防范化解金融风险：推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策；把国有企业降杠杆作为重中之重；严控地方政府债务增量；严格规范金融市场交易行为。 深化金融改革：完善国有金融资本管理，完善外汇市场体制机制；完善现代金融企业制度；设立金稳委，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责；要加强金融监管协调、补齐监管短板，强化地方政府属地风险处置责任。 扩大金融开放：深化人民币汇率形成机制改革，稳步推进人民币国际化；推动金融业对外开放；推进“一带一路”建设金融创新。 2.近年银行业相关金融工作脉络 2.1.2017-2018年：聚焦“防风险、去杠杆”主线 “服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”是该时期金融工作围绕的三大任务，在当时的货币政策执行报告中持续提到。其中，防范化解重大风险是2017年10月十九大报告中提出的“三大攻坚战”之一，是期间金融工作重中之重。 实体领域，地方债务增量与信贷投向投资投机性购房受到严格控制，过剩行业低效融资受到抑制。金融领域，同业交叉、资金池、多层嵌套等问题得到根本治理，刚性