- 核心观点：上周贵金属价格偏多震荡，主要受美联储加息预期降温影响，但美债长端利率仍偏高，以及伊朗局势不确定性，导致价格整体表现震荡。
- 美国通胀与加息预期：美国7月CPI同比增速回落至3.4%，核心CPI为2.5%，主要受能源价格下行影响。市场预期9月加息概率从高于60%回落至30%左右，但年内仍存在超过1次的加息概率。8月CPI增速面临小幅反弹风险，受能源价格下行不确定性影响。
- 美债利率表现：上周美债利率分化，短端利率下行，主要受美联储加息预期回落影响；长端利率小幅回升，维持在4.6%上方，受多重因素影响，包括市场担忧美联储能否压制通胀、政府债规模增加、财政赤字规模扩大以及长期国债拍卖利率创新高等。
- 美元指数表现：上周美元指数在99.5-100之间震荡整理，延续自7月底以来的震荡调整态势，若跌破99.5，将进一步向下寻求支撑。
- 美国经济数据：美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅；8月密歇根大学消费者信心指数降至51，低于预期值55，消费者对未来一年通胀率预期升至4.3%。美国经济数据偏弱，关注三季度经济风险。
- 中国房地产市场：8月中上旬中国30大中城市地产成交表现分化，一二线城市回升，三线城市成交明显偏弱，整体成交较去年同期仍偏弱。
- 中国社融数据：7月份新增社融量为1.41万亿元，结束此前连续四个月的同比少增，增量主要来自政府债以及企业债券融资。8月份政策性金融工具有望落地，政府债发行速度加快，对经济形成托底作用。
- 贵金属持仓与库存：黄金实物基金SPDR持仓量小幅增加至1023.53吨，白银实物基金SLV持仓量增加至15312.13吨，7月下旬以来连续三周增加。上期所白银库存增加52.02吨至1313.26吨，COMEX白银库存增加35.23吨至10432.96吨。COMEX黄金总持仓量增加至40.03万手，非商业多空持仓均增加；COMEX白银总持仓量增加至11.51万手，非商业多空持仓均小幅增加。
- 期现价差与金银比：黄金期现价差基本保持平稳，期货合约月间价差稍有扩大，年内期货合约保持正向结构；白银期货月间价差小幅走阔，期货月间价差保持正向结构。COMEX金银比价小幅回落，从69附近回落至68附近。
- 研究结论：受美联储加息预期推迟影响，短线贵金属价格偏多运行，但美债长端利率持续偏高以及伊朗局势依然焦灼，使短线价格仍面临震荡调整风险，整体表现震荡偏多。
- 风险因素：美伊局势再度紧张。
