异动点评：美联储加息预期降温 贵金属自年内底部回升20260722

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 叶倩宁（投资咨询资格编号：Z0016628） 电话：020-88818051邮箱：yeqianning@gf.com.cn 行情导读：周三，近期随着美国公布6月经济数据总体放缓，尽管中东局势再度紧张能源价格回升，美元和美债收益率维持高位，但市场对美联储短期加息的预期降温，股商价格回升，流动性驱动前期回调较多的贵金属在修复过程中表现亦相对更强。国际金价近两日自4000美元下方回到4100美元之上，白银价格则逼近60美元，沪金主力合约盘中一度涨近3%后回落，收盘涨2.27%，沪银主力合约最多涨近5%，收盘涨幅3.79%。 驱动分析： 美国经济数据呈现降温，美联储短期加息可能性降低，贵金属走势修复。美国6月包括就业、通胀和消费等数据显示过热状态有所缓和，一方面是美伊冲突缓和使能源价格回落，另一方面世界杯效应减弱，相关就业和消费景气度呈现放缓。尽管近期美联储官员发声仍强调控制通胀的决心，然而CPI通胀随着能源价格回落而可能见顶，未来进行加息的门槛或在提高，短暂加息的实质性意义亦不大，因此市场对未来货政紧缩的预期持续修复。 另外，从板块轮动的角度看，近期AI行业的繁荣受到持续质疑的情况下，各国相关科技股的动荡反映市场“泡沫”正在挤出，股市的赚钱效应减弱，部分资金或重新流向相对低估的板块，今年以来价格回调幅度较大贵金属板块在配置价值和安全边际上或更加突出。上半年金银ETF持仓持续下降并回到去年四季度以来的低位，但近期下滑的趋势出现放缓迹象，全球最大白银ETF基金持仓出现回升。除了投资需求，近期白银的工业需求也随着光伏生产回暖而改善，电子电气行业在出口保持高景气度的情况下需求存在支撑。 技术面看，金银在下探过程中或逐步形成双底，每当价格跌破该关键位置时均有较强的买盘力量托市，随着宏观属性的压力减弱市场有望逐步达成底部共识。 展望后市： 目前贵金属仍面临利空压力，近期中东地缘局势紧张升级且冲突扩大使能源价格再次走高，通胀风险未能完全忽略，在美联储沃什表示对通胀“零容忍”的情况下，市场对9月加息的预期较高，因此美元指数和美债收益率维持偏强走势。此外，除了央行购金等，贵金属在暂时没看到更大规模的投资配置资金回流，因此回升驱动相对有限，后续需持续关注美国科技企业财报披露对于AI牛市的影响以及月末美联储FOMC会议的态度。考虑到美债赤字风险长期存在，贵金属仍可通过非杠杆的市场进行 配置。短期来看，黄金反弹的第一阻力位在4200美元附近，支撑位在3950美元，可考虑虚值期权双卖组合。 风险提示：中东冲突不断升级导致能源供应中断、美联储全面加息美元走强对贵金属形成打压 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 相关信息数据来源：文华财经、Wind、世界黄金协会、广发期货研究所广发期货研究所http://www.gfqh.cn电话：020-88800000地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码：510620