国泰海通证券消费与多行业市场再梳理观点

一、核心要点
消费板块二季度业绩偏弱，五六月份估值毛消失，当前处于估值回归合理水平的再平衡过程。内部呈现必选消费、大众品、白酒先后回暖特征，价格（CPI、房价）是影响消费的核心先行指标，食品类CPI后续有望改善。

二、各行业配置方向

• 食品饮料：低价格带地产酒（古井贡酒等）、茅台、海天味业、农夫山泉、百龙创园、西麦等
• 新兴成长：珀莱雅、润本、曾康、林清轩等
• 商社零售：安克创新、绿联科技、智优科技、中国东方教育、老凤祥、周生生等
• 家电：美的、气协电子、九号公司、艾斯凯科技等
• 轻工：玖龙纸业、理文太阳、乐扣乐扣、英科医疗、英科再生、重心股份等
• 纺服：伟星股份、华利集团、九星控股、迪卡侬、雅戈尔、江南布衣等
• 农业：圣农发展、益生股份、牧原股份、康农种业等

三、风险与关注
消费板块面临CPI回落影响必选消费、房地产市场不确定性影响可选消费、二季度白酒等部分公司业绩边际放缓等风险。各行业需关注券商政策扰动、美欧经济波动影响外需、原材料涨价、关税变动、农产品供给端不确定性等。

四、后续关注点
消费板块需关注四季度食品类CPI改善情况、白酒动销、大众品业绩修复。各行业需关注造纸旺季价格走势、超玩等公司业绩弹性、纺服出口数据、生猪产能去化、亚宠展宠物新品发布等。

五、合规提示
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