国泰海通证券：消费行业再平衡布局分析

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 消费板块7月走势强于科技板块，6月前资金减持主动权益使消费股价偏弱，科技分流是此前弱势原因 2. 基本面：6月社零企稳，三季度消费或因低基数、天气油价正常化企稳回升3. 筹码面：食品饮料二季度末机构持仓1.5%，白酒仅0.97%，出清彻底4. 估值面：食品饮料估值处于历史16%分位，部分头部公司创历史新低，配置价值凸显二、各细分板块观点及投资线索 （一）消费组 1. 大众品龙头（海天、农夫山泉、东鹏饮料）：必选消费确定性最强 2. 成长型食品饮料公司（百龙创园、西麦、部分啤酒）：增长超30%，估值不足20倍有空间 3. 新消费板块：三季度后高基数过了，数据同比增速或提升，布局机会出现，推荐毛戈平、珀莱雅、邓康口腔、润门股份、林清轩 4. 白酒板块：部分公司股价先于基本面见底，机构持仓接近2014年行业最弱水平，古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等或率先见底，茅台、老窖等节奏稍慢，行业基本面年底前后见底 （二）家电组 1. 科技股回调提升消费关注度，美的集团年初至今涨17.6%、TCL电子涨60%，稳健龙头与优质个股表现亮眼 2. 行业总量承压，下半年内外销压力大，精选个股，内需看好渠道产品优势强的龙头，中报业绩分化大，头部公司强、二三线弱 3. 白电：看好美的，海尔海外扩展+组织调整待下半年改善，格力有压力，需谨慎关注海信家电、奥克斯 4. 黑电：推荐TCL电子，明年4月后与索尼渠道合租，下半年启动增发置入奥克斯空调资产，业绩增厚，当前涨60%仍有空间 5. 转型公司：安福科技回调至南孚电池底层资产价值，南孚底层资产120亿，投资光芯片、激光源等稀缺科技公司，待科技情绪企稳市值回归 6. 周期受益公司：九号公司，能效新政致业绩下降非自身问题，为业绩修复阶段，中期市值重回500亿能力强 （三）轻工组 1. 造纸板块：头部公司双增，三季度需求旺季，供需改善，价自4月中旬上涨，重点推港股九龙、A股太阳纸业 2. 出口板块：重点推英科医疗、英科再生、重型股份、晨光股份、京东工业（四）纺织服装组 1. 调整布局至中游制造，上半年中游受汇兑、原材料涨价、关税扰动，当前筑底，部分企业有成本转移空间 2. 个股推荐：维新股份（国际品牌产能布局优势）、华利集团（订单修复、产能爬坡）、九星控股（ 24-26年每年6000万美元特别分红，股息率近12%） 3. 下游品牌：推荐比音勒芬、雅戈尔、安泰体育、江南布衣（五）农业组 1. 生猪：政治局会议强调稳定生猪生产，7月猪价先涨后跌，行业亏损第10个月，8月产能或继续去化，关注产能变化 2. 种植：部分玉米主产区高温，耐高温品种康农种业康农玉8009或受益，重点推晨光生物，叶黄素涨价贡献利润 3. 宠物：8月下旬亚宠展规模32万平、2600家展商，催化板块，重点推中宠股份、乖宝宠物，今晚8点将召开宠物专家电话会 1. 商业零售：估值机构持仓处历史底部，积极配置，高增长方向为出口和教育2. 出口板块：二季度边际增速向上，三四季度继续提升，头部公司品牌升级、三重扩张，利润率受汇率运价影响小，推荐安克创新、绿联科技等3. 教育板块：抗周期，职业培训需求大，推荐行动教育、传智教育、中国东方教育等4. 避险配置：PB<1、股息率>5%、资产盈利质量好的公司，如百盛中国、周大福、名创优品等 三、风险与关注 1. 消费板块复苏不及预期、科技板块波动影响资金分流2. 家电行业总量承压、轻工出口受海外需求影响、纺织服装关税政策变化3. 生猪产能去化不及预期、玉米高温影响不及预期、宠物行业竞争加剧四、后续关注点 1. 消费板块三季度基本面复苏情况、白酒公司年报季报表现2. 家电黑电TCL电子增发进展、九号公司业绩修复3. 轻工造纸价量表现、纺织服装中游制造业绩4. 农业生猪产能变化、亚宠展催化效果5. 今晚8点宠物行业专家电话会内容