华源证券：人形机器人板块量产在即具身行业进入共振期

当前人形机器人板块处于海外特斯拉量产催化、国产宇树上市的共振节点，8月有望获超额收益。国产本体2025年出货超1万台，2026年预计超10万台，从量产元年进入放量期。宇树科技A股发行价610亿元，2026年静态PS约23倍，上市后将成为板块估值重估旗手。

人形机器人行业正从量产元年进入放量期，国产本体出货量预计从2025年的超1万台增长至2026年的超10万台。海外特斯拉的量产进度将提供重要催化，推动整个具身行业进入共振期。宇树科技的上市将带动板块估值重估，行业竞争格局逐步形成。

报告建议优先布局国产本体业务增速快的标的，如上海新材、丰股份、盛通能源、优必选等。同时关注国产零部件领域份额高、已放量的核心供应商，如绿的谐波、奥比中光、博科股份等。此外，海外特斯拉链中的减速器、结构件领域的核心白马以及传感器环节的弹性标的也值得关注。

人形机器人板块正处于关键共振节点，受益于特斯拉量产的催化和宇树科技的上市，市场情绪高涨。国产本体出货量已实现快速增长，2025年超过1万台，预计2026年将大幅增至10万台以上，标志着行业从量产元年进入放量阶段。

报告提示的主要风险包括：特斯拉量产爬坡进度不及预期可能导致行业高预期落空；人形机器人需求拓展可能慢于市场预期，影响行业增长速度；行业竞争加剧可能导致部分企业毛利率下滑；宇树科技上市后可能引发板块估值波动，投资者需关注相关风险。