有色金属周报-铜：美联储加息预期降温和非美电解铜供给持续偏紧或支撑铜价

美联储加息预期降温和非美电解铜供给持续偏紧或支撑铜价 2026年8月17日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 电解铜 供给端：海外铜矿存在禁止出口或生产扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内精废铜价差为正，废铜票点较上周升高，使国内含税及海外废铜供给预期偏紧；国内粗铜和阳极铜加工费较上周持平或升高但处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周升高；铜冶炼厂8-10月检修产能或先少后多，美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普9月30日前批准。 需求端：传统消费淡季和高位铜价抑制下游接单意愿，精铜制杆产能开工率较上周升高，再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周下降。 库存端：上期所电解铜库存量较上周增加；中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周增加；伦金所电解铜库存量较上周减少；COMEX铜库存量较上周增加；国内外电解铜总库存量较上周增加。 投资策略：美联储加息预期时点推迟至12月，全球铜精矿和非美电解铜供需预期偏紧，LME铜月差走高或诱发潜在逼仓行为，但是高位铜价抑制下游潜在需求，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者逢价格回落布局多单为主；关注沪铜在103000-106000附近支撑位及114000-118000附近压力位，伦铜在13300-13800附近支撑位及15000-15500附近压力位，美铜在6.1-6.5附近支撑位及7.1-7.4附近压力位。 风险提示：国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。 沪铜基差为正且基本处于合理区间，月差为正且处于相对高位，究其原因是全球铜矿和硫磺供给持续偏紧，特朗普政府或对进口电解铜加征关税，国内和伦敦电解铜总库存量趋降至相对低位，美联储加息预期时点由9月推迟至12月，建议投资者暂时观望沪铜基差和月差的套利机会。 LME铜(0-3)合约价差为正且处于相对高位，(3-15)合约价差为正且处于相对高位，沪伦铜价比值略高于近五年10%分位数，而这源于美联储加息预期时点由9月推迟至12月，全球铜矿和硫磺供给持续偏紧，特朗普政府仍可能对进口电解铜加征关税，伦金所LME电解铜库存量快速下降或诱发潜在逼仓行为，建议投资者暂时观望LME铜(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间；LME铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间，COMEX铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间，COMEX铜与LME铜价差为正且基本处于合理区间，但是美国总统特朗普需在9月30日前确定是否对进口电解铜自27年1月和28年1月开始分别加征15%或30%关税。 上期所电解铜库存量较上周增加；中国电解铜社会库存量较上周减少；进口窗口关闭或抑制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周增加；伦金所电解铜库存量较上周减少；非美地区电解铜总库存量较上周减少。 COMEX铜库存量较上周增加；国内外电解铜总库存量较上周增加；非商业多头（空头）持仓量增加（减少），商业多头（空头）持仓量增加（增加），使COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比升高。 智利安托法加斯塔Antofagasta因旗下LosPelambres矿受极端降雨停产而将26年铜生产量由65-70万吨下调至62.5-65.5万吨，Rio2 Limited旗下秘鲁Condestable矿山因部分矿产贫化而维持26年2-12月铜生产量为21500—23500吨并计划于26年11月扩大矿石分选能力，加拿大埃尔多拉多黄金公司（Eldorado Gold）旗下麦克尔文纳湾（McIlvenna Bay）项目于2026年6月7日产出首批铜精矿且正进行产能爬坡（设计日处理量4900吨）并预计2026年第三季度实现商业化生产，或使国内8月铜精矿生产(进口)量环比增加(增加)，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港(入港、库存)量较上周增加(减少、增加)。 利废企业为确保合规运营而采购含税废铜致相关原料供给不足，或使国内废铜8月生产量环比减少，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为正或提振废铜经济性，广东等地区废铜票点较上周升高且处高位，使广东与宁波及山东废铜社会总库存系数较上周增加。 作为年中转出口33.2万实物吨废铜的泰国截获714个非法废料集装箱退运并关停近百家违规及高污染拆解厂或使亚洲废铜供给趋紧，美国Aurubis位于里士满Richmond年消化废料约18万吨的冶炼厂投产，叠加本土废铜破碎设备的采购热度持续升温，使美国可出口的废铜数量减少且整体品质下滑，阿联酋于26年6月3日正式实施为期4个月的废铜、废铝及废铁固体废料与废金属临时出口禁令，废铜进口窗口打开，或使国内废铜8月进口量环比减少而难改供给预期偏紧。 国内粗铜8月生产(进口)量或环比减少(增加) 中国北方(南方)粗铜加工费较上周持平（持平）且处相对低位，国内冶炼厂8-10月粗炼检修产能或先少后多，或使国内粗铜8月生产量（进口量）环比减少（增加）。 包头金山经开区20万吨高纯铜项目于6月24日正式开工建设，紫金铜业计划建设20万吨阴极铜及1605吨副产电积铜产能且预计2027年6月建成，江西金纳铜业年产9万吨高纯阴极铜改建项目于26年4月2日获规划许可，内蒙古赤峰金通铜业旗下铜冶炼工艺升级搬迁改造项目二期工程于26年6月建成并将阴极铜年产能由25万吨提升至55万吨，或使国内8月电解铜生产量环比增加，国内8月电解铜进口量环比减少。 华东电力和漆包线用精铜杆日度加工费有所下降 国内精(再生)铜杆产能开工率较上周升高（下降） 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降）；国内铜材企业8月产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比升高（增加、减少、减少）。 中国精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加） 中国再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少） 中国多个型号漆包线加工费较上周持平，中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（下降），中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加）。 中国铜线缆（漆包线）8月产能开工率或环比下降（下降） 铜电线电缆（传统消费淡季使下游提货节奏放缓而新增订单有限）、铜漆包线（欧洲抢购空调使部分配套空调的漆包线企业订单小幅增加但或难扭转传统消费淡季家电行业需求疲软，新能源汽车与电力变压器领域订单保持稳健）8月产能开工率或环比下降。 中国铜板带(箔)8月产能开工率或环比升高(升高) 铜板带（电力与电子等行业存量订单排产饱满，但新增订单释放节奏放缓）、铜箔（新能源汽车与储能行业需求向好，人工智能算力扩大对高端铜箔需求，锂电和电子电路铜箔8月产能开工率或环比升高、升高）8月产能开工率或环比 中国黄铜棒产能开工率较上周下降，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加）。 铜管（受渠道库存高企、终端需求偏弱及企业检修等因素影响，内外销排产均呈现承压态势，26年8月中国家用空调排产总量为1073万台且同比下滑16.7%）、黄铜棒（废铜供给偏紧挤压企业利润而抑制生产意愿，制冷与家电及五金卫浴等行业对黄铜棒需求订单走淡，新能源汽车及充电桩和储能变流器等对紫铜棒释放稳定刚需）8月产能开工率或环比 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！