宏源期货沪铜日评20251203
核心观点：
- 非美地区电解铜供需预期越发偏紧，支撑铜价。
- 国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少。
- 需求端，部分铜产品产能开工率升高，但铜价走高抑制下游采购意愿。
- 库存端，中国电解铜社会库存减少，伦金所和COMEX铜库存增加。
关键数据：
- 沪铜期货： 收盘价89210元/吨，成交量12598手，持仓量223984手，库存28969吨。
- 基差与升贴水： 沪铜基差-230元/吨，SMM 1#电解铜均价88980元/吨，SMM平水铜升贴水8545元/吨。
- 沪铜价差： 近月-沪铜连价差-60元/吨，沪铜连一-沪铜连价差-20元/吨。
- LME铜期货： 3个月铜期货收盘价11448.5美元/吨，库存162150吨，沪伦铜价比值7.79。
- COMEX铜期货： 活跃合约收盘价5.3915美元/吨，总库存434283吨。
研究结论：
- 美联储降息预期升温，海外铜矿生产扰动，非美地区供需偏紧。
- 前期多单谨慎持有，关注83000-85000元/吨支撑位及90000-97000/107000元/吨压力位。
- 伦铜支撑位10100-10500美元/吨，压力位12300-13500美元/吨；美铜支撑位4.8-5.0美元/吨，压力位5.5-6.0美元/吨。
风险提示：
- 国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。
