宏源期货沪铜日评20251205
核心观点：
非美地区电解铜供需预期趋紧，支撑铜价。
关键数据：
- 沪铜期货： 近期走势震荡，12月4日收盘价86068.89元/吨，成交量225331手，持仓量234570手，库存32139吨。
- 沪铜基差： -65元/吨，SMM 1#电解铜平均价9124.52元/吨。
- 沪铜升贴水： SMM平水铜升贴水平均价120.35元/吨，SMM升水铜升贴水平均价240.30元/吨。
- 沪铜价差： 近月-沪铜连价差-20元/吨，沪铜连一-沪铜连三价差100元/吨。
- LME铜期货： 3个月铜期货收盘价11434.51美元/吨，库存162825吨，0-3个月合约价差50.44美元/吨。
- COMEX铜期货： 活跃合约收盘价5.3625美元/吨，总库存435831吨。
- 库存变化： 中国电解铜社会库存减少，伦金所电解铜库存增加，COMEX铜库存增加。
研究结论：
- 供需预期： 国内粗铜或阳极板加工费升高，冶炼厂12月检修产能减少；需求端高位铜价使下游刚需采购。非美地区电解铜供需预期偏紧。
- 交易策略： 前期多单谨慎持有，关注83000-85000附近支撑位及90000-97000/107000附近压力位；伦铜在10100-10500附近支撑位及12300-13500附近压力位；美铜在4.8-5.0附近支撑位及5.5-6.0附近压力位。
风险提示：
国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。
