沪铜日评：非美地区电解铜供需预期趋紧支撑铜价

宏源期货沪铜日评20251208

核心观点： 非美地区电解铜供需预期趋紧支撑铜价。

关键数据：

• 沪铜期货： 近期走势震荡，收盘价92780元/吨，成交量减少37,269手至18806手，持仓量增加9,24手至236,494手，库存减少1,203吨至309,363吨，基差为-1195元/吨。
• SMM 1#电解铜： 近期平均价9158元/吨，平水铜升贴水平均价110元/吨，升水铜升贴水平均价240元/吨，SMH湿法铜升贴水平均价-350元/吨，贵溪铜升贴水平均价2200元/吨，EQ铜升贴水均价-1850元/吨，人民市洋山铜溢价平均价283.12元/吨，洋山铜溢价（仓单）平均价320元/吨，洋山铜溢价（提单）平均价48元/吨。
• 沪铜价差： 近月-沪铜连价差-60元/吨，沪铜连一-沪铜连价差-40元/吨，沪铜连二-沪铜连三价差10元/吨。
• LME铜期货： 3个月铜期货收盘价11665美元/吨，总库存量162550吨，LME铜期货0-3个月合约价差23.05美元，3-15个月合约价差44.49美元，沪伦铜价比值7.95。
• COMEX铜： 铜期货活跃合约收盘价5.455美元/吨，总库存量4368562吨。

研究结论：

• 供给端： 国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂12月检修产能环比减少。
• 需求端： 高位铜价使下游刚需采购。
• 库存端： 中国电解铜社会库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周增加，COE铜库存量较上周增加。
• 市场影响： 美联储未来降息预期升温，海外多个铜矿生产扰动，非美地区电解铜供需预期偏紧，或使沪铜价格谨慎偏强。

交易策略：

• 前期多单谨慎持有，关注83000-85000附近支撑位及90000-97000/107000附近压力位，伦铜在10100-10500附近支撑位及12300-13500附近压力位，美铜在4.8-5.0附近支撑位及5.5-6.0附近压力位。

风险提示： 国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动。