国内电解铜社库持续下降或支撑铜价：有色金属周报-铜

国内电解铜社库持续下降或支撑铜价 2026年7月14日 研究所王文虎从业资格证号：F03087656投资咨询从业资格证号：Z0019472联系方式：021-51801878 电解铜 供给端：中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧；国内北方和南方粗铜加工费较上周持平且处相对低位，中国废产阳极板产能开工率较上周升高；铜冶炼厂7-9月检修产能或先少后多，美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普9月30日前批准，俄罗斯和哈萨克斯坦先后暂时禁止硫磺出口使全球硫磺供需预期偏紧。 需求端：国内传统消费淡季使下游刚需采购为主，精铜制杆、铜漆包线、铜管产能开工率较上周升高，再生铜制杆、铜电线电缆、铜板带、黄铜棒产能开工率较上周下降。 库存端：上期所电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；中国保税区电解铜库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周减少；COMEX铜库存量较上周增加；国内外电解铜总库存量较上周减少。 投资策略：全球铜精矿和硫磺供需预期偏紧扰动生产冶炼，国内电解铜社会库存量持续下降，倘若美国6月消费端通胀CPI年率环比下降，或使沪铜价格有所反弹，但仍需警惕中东地缘政治局势恶化使美国消费端通胀反弹而强化美联储加息预期，关注沪铜在98000-100000附近支撑位及106000-109000附近压力位，伦铜在12500-13000附近支撑位及13900-14200附近压力位，美铜在5.7-6.0附近支撑位及6.7-7.0附近压力位。 风险提示：国内外经济与就业预期变动，国内外货币与财政政策预期变动，地缘政治风险变动。 沪铜基差为正且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，究其原因是全球铜精矿供给持续偏紧，欧洲抢购空调使下游订单有所增加，传统消费淡季国内电解铜社会库存量持续下降，但是霍尔木兹海峡关闭使美联储加息预期时点提前至9月，建议投资者暂时观望沪铜基差和月差的套利机会。 LME铜(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为负且基本处于合理区间，沪伦铜价比值介于近五年10-25%分位数，而这源于霍尔木兹海峡关闭使美联储加息预期时点提前至9月，算力过剩担忧削弱人工智能相关领域投资和需求预期，但是特朗普政府仍可能对进口电解铜加征关税，全球铜精矿供给持续偏紧，伦金所LME电解铜库存量趋降，建议投资者暂时观望LME铜(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。 COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间；LME铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间，COMEX铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间，COMEX铜与LME铜价差为正且基本处于合理区间，但是美国总统特朗普需在9月30日前确定是否对进口电解铜自27年1月和28年1月开始分别加征15%或30%关税。 上期所电解铜库存量较上周减少；中国电解铜社会库存量较上周减少；进口窗口关闭或抑制国内电解铜进口量，使中国保税区电解铜库存量较上周减少；伦金所电解铜库存量较上周减少。 COMEX铜库存量较上周增加；国内外电解铜总库存量较上周减少；非商业多头（空头）持仓量减少（减少），商业多头（空头）持仓量减少（减少），使COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比升高。 Hudbay Minerals旗下加拿大不列颠哥伦比亚省的铜山铜矿（Copper Mountain Mine）NewIngerbelle扩建项目于26年6月16日正式开工并将矿山寿命延长至2040年以后（NewIngerbelle项目在矿山剩余寿命内预计可生产约75万吨铜、90万盎司黄金和550万盎司白银），加拿大埃尔多拉多黄金公司（Eldorado Gold）旗下麦克尔文纳湾（McIlvenna Bay）项目于2026年6月7日产出首批铜精矿且正进行产能爬坡（设计日处理量4900吨）并预计2026年第三季度实现商业化生产，或使国内7月铜精矿生产(进口)量环比减少(增加)，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港(入港、库存)量较上周减少(增加、减少)。 利废企业为确保合规运营而采购含税废铜致相关原料供给不足，或使国内废铜7月生产量环比减少，国内电解铜与光亮及老化废铜价差为正或提振废铜经济性，广东等地区废铜票点较上周持平但处高位，使广东与宁波及山东废铜社会总库存系数较上周减少（截止26年6月26日）。 作为年中转出口33.2万实物吨废铜的泰国截获714个非法废料集装箱退运并关停近百家违规及高污染拆解厂或使亚洲废铜供给趋紧，美国Aurubis位于里士满Richmond年消化废料约18万吨的冶炼厂投产，叠加本土废铜破碎设备的采购热度持续升温，使美国可出口的废铜数量减少且整体品质下滑，阿联酋于26年6月3日正式实施为期4个月的废铜、废铝及废铁固体废料与废金属临时出口禁令，废铜进口窗口打开，或使国内废铜7月进口量环比增加但难改供给预期偏紧。 国内粗铜7月生产(进口)量或环比减少(增加) 中国北方(南方)粗铜周度加工费环比升高（下降）但处相对低位，国内冶炼厂7-9月粗炼检修产能或先少后多，或使国内粗铜7月生产量（进口量）环比减少（增加）。 建发盛海60万吨阴极铜产能或于2026年5月投产，安徽友进冠华新材料科技旗下10万吨阴极铜智能电解项目于26年6月26日正式投产出铜，包头金山经开区20万吨高纯铜项目于6月24日正式开工建设，紫金铜业计划建设20万吨阴极铜及1605吨副产电积铜产能且预计2027年6月建成，江西金纳铜业年产9万吨高纯阴极铜改建项目于26年4月2日获规划许可，或使国内7月电解铜生产量环比增加，国内7月电解铜进口量环比增加。 华东电力和漆包线用精铜杆日度加工费有所下降 国内精(再生)铜杆产能开工率较上周升高（下降） 中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降）；国内铜材企业7月产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（减少、减少、增加）。 中国精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（增加） 中国再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少） 中国多个型号漆包线加工费较上周持平，中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周增加（升高），中国漆包线企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加）。 中国铜线缆（漆包线）7月产能开工率或环比升高（下降） 铜电线电缆（前期铜价走低时锁单进入排产阶段，传统消费淡季使下游提货节奏放缓而新增订单有限）7月产能开工率或环比升高；铜漆包线（欧洲抢购空调使部分配套空调的漆包线企业订单小幅增加但或难扭转传统消费淡季家电行业需求疲软，新能源汽车与电力变压器领域订单保持稳健）7月产能开工率或环比下降。 中国铜板带(箔)7月产能开工率或环比下降(升高) 铜板带（电力与电子等行业存量订单排产饱满，但新增订单释放节奏放缓）7月产能开工率或环比下降；铜箔（新能源汽车与储能行业需求向好，人工智能算力扩大对高端铜箔需求，锂电和电子电路铜箔7月产能开工率或环比升高、升高）7月产能开工率或环比升高。 中国黄铜棒产能开工率较上周下降，中国黄铜棒企业原料（成品）库存天数较上周减少（增加）。 铜管（库存偏高使头部品牌向渠道商压货动作增强，7月空调内销排产同比下滑15.6%且整体排产下滑12.8%）、黄铜棒（发票问题加剧废铜供给偏紧，制冷与家电及五金卫浴等行业对黄铜棒需求订单走淡，新能源汽车及充电桩和储能变流器等对紫铜棒释放稳定刚需）7月产能开工率或环比下降。 免责声明与风险提示 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 谢谢！