铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月14日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：硅铁成本支撑、供需轧差走扩，短期价格预计震荡。基本面来看，供应端，本周硅铁产量环比小幅增加，宁夏、甘肃部分厂家复产，青海产量下滑。产区间利润依旧分化，内蒙及青海处于利润高位。短期现货上涨修复利润，预计后续硅铁产量整体维持高位但区域分化。需求方面，铁水产量维持238万吨左右，短期钢厂检修及复产均有，伴随天气转凉，终端需求边际改善预期增强，关注8月中下旬后铁水仍有复产情况。非钢需求方面，金属镁因终端需求淡季及海外夏休整体仍维持弱势，不锈钢方面韧性仍存，8月排产环比继续小幅上涨。成本方面，兰炭价格预计稳中偏强运行，7月结算电价抬升，产区8月电价预期分化，而煤炭价格因需求旺季整体支撑力度较强，现实层面成本端支撑仍存。综合来看，硅铁处于供需轧差走扩且成本端存支撑的格局，预计短期硅铁价格仍以高位震荡为主，11合约运行区间参考5500-6050元/吨，策略上，可考虑9-11正套。 ◼策略：9-11正套，单边上区间操作，参考5700-6050 锰硅： ◼观点：基本面来看，供应端，本周锰硅产量环比增加，内蒙、贵州及重庆有所复产。湖南某厂转产高碳锰铁，广西某厂再度停产。厂家即期利润继续修复，后续产量主要关注宁夏变动情况，整体复产预期抬升。需求端，铁水产量环比回升，但钢厂盈利率处于低位，且短期焦炭新一轮提涨后，钢厂利润仍将承压。短期钢厂检修及复产均有，伴随天气转凉，终端需求边际改善预期增强，关注8月中下旬后铁水仍有复产情况。成本方面，锰矿库存维持高位，但近期南非发运有所走低，港口现货因低价货源减少及锰硅复产而有所反弹。目前锰矿现货价格已经回落至低位，下方空间有限。焦煤近期偏强运行，后续化工焦提涨预期增强，短期锰硅成本端支撑较强。综合来看，锰硅供需宽松格局维持，但成本端支撑较强，变数主要来自化工焦，但锰硅供需宽松下利润仍需压缩。预计短期价格震荡运行，关注煤炭价格变化，11合约运行区间5500-5900。 ◼策略：震荡运行，11合约运行区间5500-5900。 一、硅铁 成 本 存 支 撑 ， 供 应 维 持 高 位 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁市场整体高位震荡。产业层面，宁夏地区复产，甘肃硅铁企业因电价高企、成本深度倒挂集中减产，产量仍维持低位，全国136家独立硅铁企业开工率降至32.64%，环比下降0.32%。河钢8月硅铁招标最终定价6180元/吨，较7月上涨50元/吨，招标量3640吨、环比增加260吨，量价齐增为市场注入信心。成本端，兰炭价格持稳高位，同时湖南矿难致使煤价抬升预期走强，硅铁综合生产成本支撑强劲。需求端，五大钢种硅铁周需求18408.2吨，环比减少0.72%，下游刚需延续疲软。总体而言，成本支撑与钢招量价齐升主导本周硅铁价格震荡偏强运行，主力合约周内运行于5900元/吨附近；但弱需求与供给收缩力度有限的现实仍制约上行空间。 ◼期现：本周硅铁主力合约+0.44%（+26），收于5926元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5600（+20）元/吨；宁夏5550（-）元/吨；青海5580（-）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5900（+50）元/吨；陕西5900（+50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6080（+130）元/吨；君正72硅铁承兑价5800（+50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6300（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6150（+100）元/吨；河南72硅铁合格块6280（-）元/吨。 ◼兰炭：兰炭小料价格小幅上涨，主流电石企业上调兰炭20元/吨，陕西府谷小料在790至840元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5634元/吨，青海即期生产成本5213元/吨，宁夏即期生产成本5648元/吨。内蒙即期利润-84元/吨，宁夏即期利润-148元/吨，青海即期利润337元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.64%，环比上周减0.32%；日均产量15980吨，环比上周增1.27%，增200吨。周供应11.19万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）18408.2吨，环比上周减0.72%。五大材总产量811.01万吨，环比+5.05万吨；总库存1628.56万吨，环比-24.63万吨，其中社会库存1192.45万吨，环比-6.74万吨，厂内库存436.11万吨，环比-17.89万吨。表需835.64万吨，环比+47.05万吨。金属镁价格走强，产区前期高温检修仍有延续，部分中小冶炼企业维持降负荷运行，个别工厂恢复生产。下游需求依旧处于淡季，依旧按需补库，海外因夏休出口亦缺乏利好，成交整体承压。府谷99.9%镁锭报价集在15850-15900元/吨附近。 ◼库存：截止8月6日，全国库存量87830吨，环比减0.79%，减700吨。其中内蒙古59900吨（减500），宁夏8500吨（增300），甘肃5480吨（减600），陕西7000吨（增500），青海6950吨（减400），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5600（+20）元/吨；宁夏5550（-）元/吨；青海5580（-）元/吨；75硅铁：内蒙5900（-）元/吨；宁夏5900（+50）元/吨；陕西5900（+50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6080（+130）元/吨；君正72硅铁承兑价5800（+50）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6300（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6150（+100）元/吨；河南72硅铁合格块6280（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国32.64%，环比上周减0.32%；日均产量15980吨，环比上周增1.27%，增200吨。周供应11.19万吨。 本周硅铁产量环比小幅回落，目前产量已处于历史同期高位水平。本周产量回落主因甘肃多个大厂集中减产，甘肃电价成本高企，厂家不堪重负；宁夏厂家开始复产，内蒙亦有减产，其余地区基本持平。目前硅铁产区利润依旧分化，青海利润最高，甘肃最低，其余地区多处于盈亏平衡边缘，就利润来看，后续硅铁产量预计仍将维持偏高位。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，本周兰炭市场震荡平稳运行。府谷中料报830-850元/吨，小料在820至840元/吨。 本周全国兰炭市场整体持稳运行。动力煤价格小幅上涨，叠加周五湖南煤矿发生事故，短期安全或重新放在首位，供应问题难以缓解。需求端，电石刚需托底但硅铁处于淡季压制，下游亏损严重制约价格上涨空间。成本方面，主流煤矿块煤竞拍均价小幅上涨，原料端价格上行直接推高兰炭生产成本。综合来看，短期兰炭价格仍将偏强运行，关键在于成本端运行情况。 普钢需求硅铁 本周铁水产量环比回升，但钢厂盈利率继续回落。因唐山限产结束，铁水产量环比增加，山西等地仍有钢厂检修，部分钢厂因需求疲软将复产推迟至8月中旬。预计短期炼钢需求仍将维持低位，减产空间有限且复产预期仍存。 金属镁方面，本周产量较上周环比继续增加，主流成交价格降至15800元/吨。由于需求偏弱以及高温天气，海外正值夏休，下游多以刚需补库为主。厂家库存压力仍存，短期在供需偏宽松的格局下，金属镁价格弱稳，但产量下行空间有限。 不锈钢方面，钢联预估不锈钢生产企业8月粗钢排产369.14万吨，月环比增加3.11%，同比增加11.33%。其中200系环比下滑，300及400系环比小幅增加。不锈钢亦处于需求淡季，但后续旺季来临仍有复产预期。硅铁不锈钢需求存在增加预期。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 锰 矿 下 方 空 间 有 限 ， 锰 硅 利 润 仍需 压 缩 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰矿市场有所回暖，价格整体自低位回升。因焦煤供应恢复受限，价格大幅上涨，带动黑色系情绪修复，锰硅受此影响亦跟涨。产业层面，河钢集团8月硅锰招标最终定价5880元/吨，较7月下跌70元/吨，首轮询盘5800元/吨，采购量16600吨，环比7月增加1200吨。现货市场因北方货源紧缺，基差报价较上周收敛。厂家库存仍处高位，叠加交割库仓单压力沉重，持续压制价格反弹。成本端，港口锰矿整体趋稳，但外盘9月对华锰矿报价整体下调，化工焦价格预期走强，成本支撑渐强。 ◼期现：本周硅锰主力合约+2.82%（+160），最终报收5828元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5700（+100）元/吨；广西5750（+50）元/吨；宁夏5650（+120）元/吨；贵州5700（+50）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5800（+120）元/吨；河南市场价5800（+150）元/吨；天津市场价5700（+50）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期成本5596元/吨，广西即期生产成本6164元/吨，内蒙即期生产利润33元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量60.93万吨，较上周环比上升147.46%；澳大利亚发运总量20.25万吨，较上周环比上升168.00%；加蓬发运总量10.89万吨，较上周环比下降15.30%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿48.18万吨，较上周环比上升70%；澳大利亚锰9.38万吨，较上周环比下降13.56%；加蓬锰矿16.01万吨，较上周环比上升217.24%。截至8月6日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为134.63万吨，南非到中国的海漂量为61.31万吨；澳大利亚到中国的海漂量为11.94万吨；加蓬到中国的海漂量为20.76万吨。库存方面，截至8月7日，中国锰矿总库存583万吨，环比+5.9万吨，其中天津港锰矿库存476.8万吨，环比+6.9万吨。钦州港库存98.9万吨，环比-0.6万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率31.3%，较上周增3.13%；日均产量22920吨，增480吨。周产160440吨，环比上周增2.14%； ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）114042吨，环比上周减0.23%；本期247家日均铁水产量238.20万吨，环比+0.17万吨；高炉开工率82.64%，环比+0.32%；高炉炼铁产能利用率89.44%，环比+0.06%；钢厂盈利率33.77%，环比+1.74%。 ◼库存：截止7月23日，全国库存量458000吨，环比（减5000）。其中内蒙古51000吨（减1500），宁夏334000吨（减5000），广西2000吨（减1000），贵州9000吨（减1000），（山西、甘肃、陕西）1000吨（减500），（四川、云南、重庆）61000吨（增4000）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5700（+100）元/吨；广西5750（+50）元/吨；宁夏5650（+120）元/吨；贵州5700（+50）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价5800（+120）元/吨；河南市场价5800（+150）元/吨；天津市场价5700（+50）元/吨。 ➢本周锰矿市场整体呈“低位震荡、先抑后扬”格局。周初受港口库存高企及下游采购谨慎拖累，矿价承压下行；周中起随着硅锰盘面止跌回暖，市场情绪逐步修复，低价出货意愿下降，矿价逐步趋稳。 ➢价格方面，本周南北方港口表现分化，北方天津港企稳回升，钦州港小幅下行。截至8月14日，天津港半碳酸报价33元/吨度左右，南非高铁28.5元/吨度左右，加蓬部分报价38元/吨度，South32澳块37.8—38元/吨度区间，CM