原油周报

观点：油价和核心驱动仍是地缘因素，本周地缘扰动陷入僵局，美伊双方对恢复航道通航的目标一致，加上双方近期未出现互相打击与战事升级，因为中远期供应恢复预期较一致，压制油价上行动能与空间。与此同时近端库存持续去库，海峡流量维持战时低位，双方分歧巨大短时难以和解方案，僵持之下供需短缺为油价提供强力托底，当前局势下油价短时维持区间震荡格局，深跌或大幅上行均缺乏驱动，关注地缘冲突进展，中长期我们偏向海峡恢复童话符合大部分国家利益，长期大方向上偏空思路对待。

供应：本周地缘扰动未出现明显缓和，霍尔木兹海峡流量维持低位，同时曼德海峡流量同样受到一定影响，近端中东出口持续受阻格局未有好转。中期供给层面，OPEC+减产协议延长已较充分定价，当前交易主线转向逐月小幅增产的执行节奏。叠加美国页岩油产量维持历史高位、巴西圭亚那等非OPEC产区产能稳步释放，全球原油供给边际宽松的趋势预期稳固，成为压制油价的核心中期因素。

需求：宏观方面，日本央行加息或提速，美联储加息预期反复摇摆，宏观层面对需求预期压制持续。北半球炼厂逐步进入季节性检修窗口期，成品油裂解价差再度小幅走强，国内开工率小幅恢复，需求旺季及低库存下全球整体需求仍有一定韧性，但高油价压制需求复苏进程。

库存：截至8月7日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周累库1742万桶；美国战略石油储备库存为2.99亿桶，周去库611万桶。战略石油库存加速去库，商业原油库存意外累库，地缘未出现明显缓和迹象，整体去库趋势不变。

基差和月差： 基差：本周SC原油基差维持偏强平稳运行。受霍尔木兹海峡通行量持续低迷拖累，国内港口现货货源偏紧，现货端支撑坚实。SC主力合约随外盘区间震荡，现货抗跌性凸显，近月基差得到小幅修复。 月差：近端合约受现货偏紧、到港延迟支撑，下方托底明确；远月合约受远期供给恢复预期、宏观需求偏弱压制，近强远弱格局延续。市场聚焦9月供需兑现，整体保持平稳偏强态势。

行情回顾：本周地缘局势僵持，航道安全情况未有明显改善，近端基本面支撑逻辑强化，油价偏强震荡。

供应分析：

• 据彭博，2026年7月OPEC组织原油产量为1944万桶/日，环比2026年6月回升187万桶/日。
• 截至8月7日当周，美国商业原油库存4.24亿桶，周累库1742万桶。
• 截至8月7日当周，美国战略石油储备库存为2.99亿桶，周去库611万桶。

需求分析：宏观方面，日本央行加息或提速，美联储加息预期反复摇摆，宏观层面对需求预期压制持续。北半球炼厂逐步进入季节性检修窗口期，成品油裂解价差再度小幅走强，国内开工率小幅恢复，需求旺季及低库存下全球整体需求仍有一定韧性，但高油价压制需求复苏进程。

供需展望：仓单数据未在报告中详细展开，但整体供需格局显示近端支撑逻辑强化，远期供给宽松趋势预期稳固。

结论：当前油价短时维持区间震荡格局，地缘冲突进展和供需兑现情况是关键关注点。中长期看，海峡恢复符合多数国家利益，但全球供给宽松趋势压制油价，长期大方向偏空。