大宗商品：PTA，极低供应提振利润，关注8月中旬供应恢复情况

PTA市场近期因供应端受限，加工费及PX-石脑油价差大幅扩张，估值明显修复。但PTA负荷降至历史低位，去库幅度扩大，预计8月中部分装置重启仍将压制利润。美伊局势反复支撑Q3油价，布伦特原油及石脑油价格震荡走弱。

聚酯行业面临全线累库压力，长丝库存偏高，短纤库存中性，瓶片库存偏低。终端和下游开工率持续下降，为近五年同期最低水平，织造终端开工降至55%。亚洲PX供应增加，PX平衡表仍维持累库预期，聚酯产品需关注油价反弹持续性及淡季需求真实强度。

本报告重点分析了PTA供应端受限对利润的提振作用，以及8月中旬供应恢复可能带来的市场变化。同时关注了聚酯产品累库情况、终端需求不足问题，以及亚洲PX供应增加对PX及PTA估值的影响。报告还评估了美伊局势对能源价格的影响，以及原油低库存上行风险。

当前PTA市场呈现供应紧张但负荷低位的状态，去库幅度扩大，加工费扩张。聚酯产品累库对PTA需求形成压力，终端需求不足进一步抑制市场。美伊局势和原油价格波动影响成本端，亚洲PX供应增加带来竞争压力。市场需关注8月中装置重启进度及聚酯行业去库能否持续。

本报告提示的风险包括：原油低库存上行可能加剧成本端压力；聚酯产品阶段性去库依赖油价反弹，但过高的油价会抑制需求；淡季真实需求偏弱；地缘政治反复可能导致终端投机需求不足。需关注这些风险因素对PTA及聚酯行业的影响程度。