大宗商品|能源化工*周报：乙二醇，远端供应无法恢复的隐忧仍在

作者 乙二醇：远端供应无法恢复的隐忧仍在 一、成本上行风险加大，乙二醇估值偏强。据新华社华盛顿8月13日电，美国国防部长赫格塞思13日表示，美军拥有足够的军事力量，可以“无限期维持”对伊朗的海上封锁，而据伊朗伊斯兰共和国通讯社13日报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人在一份声明中表示，霍尔木兹海峡处于伊朗“完全掌控”中，未经伊朗许可，任何船只都无法安全通过。据新华社北京8月13日电，克普勒公司数据显示，11日霍尔木兹海峡船舶通行量约为13艘，创近3个月来新低。中东战事前，霍尔木兹海峡日均船舶通行量为130艘，每天约2000万桶石油通过该海峡运输。原油缓冲空间加速消耗：美国能源信息局数据显示，在截至7日的一周，美国战略石油储备降至2.987亿桶，为1983年1月以来的最低水平。根据同花顺金融，截至8月13日，中国炼厂对原油的需求分化：国内主营常减压开工率微幅提升，独立炼厂产能利用率明显提升，山东地炼常减压开工率微幅下降。我们维持此前的判断：Q3油价抬升较Q2更坚挺。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 相关研究 1、《复盘原油50年，大类资产走势分析与未来研判》2026-08-142、《铜：宏观、矿端利好支撑铜价，再生铜放宽或诱发短期回调》2026-08-093、《铝：铝锭去库幅度收缩》2026-08-09 据ifind，本期布伦特原油现货价格震荡反弹，至8月13日涨至93美金/桶附近。石脑油也跟随反弹，截至8月13日涨至768.13美元/吨。石脑油制乙二醇成本反弹至8月12日的780美元/吨。乙二醇现货价周内回调，截至8月13日为5100元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅度本期震荡加剧，至8月12日亏损为130美元/吨；动力煤价格及煤制乙二醇成本本期延续上涨，煤制乙二醇利润扩张至8月12日的1420.7元/吨。 二、乙二醇港口库存和社会库存延续同步去化。据ifind数据：截至2026年8月10日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为34.1万吨，较上期大幅下降5.8万吨，目前港口库存仍为近五年同期最低水平。据mysteel数据：截至2026年8月14日，乙二醇（MEG）中国社会库存为151.5万吨，较上期下降3万吨。 三、聚酯利润：除短纤亏损微幅修复外，其余聚酯产品均利润压缩或亏损加剧。根据ifind，长丝POY、FDY利润延续大幅压缩，长丝DTY是POY的直接下游，该环节亏损加剧。短纤亏损微幅修复，瓶片亏损延续加剧。 四、乙二醇海外供应和需求均下降。平衡表变化：下调9月进口预估，同时下调8-10月聚酯开工负荷。Q3乙二醇出口较Q2预计下降但仍有出口，等待7月出口数据看是否进一步调整8-9月出口预期。终端负荷仍低迷，淡季需求或难支撑，旺季聚酯负荷提升预计有限，年内需求或维持负增长。Q4目前预估是国内外供应同步回升带来累库，但仍需根据海峡通行情况进行调整。本期平衡表9月转为去库预期。乙二醇观点：近端强势无解，远端供应无法恢复的隐忧仍在，但高估值需谨慎波动放大。 风险提示：（1）乙二醇需求不足是利空点；（2）中东局势及对霍尔木兹海峡实际通行情况仍需跟踪；（3）原油供应再陷危机大幅上涨，非油制利润回升或带来供应增加；（4）乙二醇估值偏高波动放大。 内容目录 一、成本上行风险加大，乙二醇估值偏强......................................................................................................3二、乙二醇港口库存和社会库存延续同步去化...............................................................................................5三、聚酯利润：除短纤亏损微幅修复外，其余聚酯产品均利润压缩或亏损加剧..................................................6四、乙二醇到港预报四周移动求和再度下降，聚酯负荷延续下降.....................................................................7风险提示.................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）....................................................................................................3图表2：乙二醇石脑油制成本（美元/吨）....................................................................................................4图表3：乙二醇石脑油制利润（美元/吨）....................................................................................................4图表4：乙二醇现货价（元/吨）................................................................................................................4图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）..........................................................................................................4图表6：乙二醇煤制成本（元/吨）.............................................................................................................5图表7：乙二醇煤制利润（元/吨）.............................................................................................................5图表8：乙二醇（MEG）港口库存季节性（万吨）........................................................................................5图表9：乙二醇（MEG）中国社会库存季节性（万吨）.................................................................................6图表10：涤纶长丝POY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表11：涤纶长丝FDY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表12：涤纶长丝DTY周度利润（元/吨）.................................................................................................6图表13：涤纶短纤周度利润（元/吨）........................................................................................................6图表14：聚酯瓶片周度利润（元/吨）........................................................................................................7图表15：乙二醇开工率（%）...................................................................................................................7图表16：聚酯产品开工率（%）................................................................................................................7图表17：乙二醇到港预报4周移动求和（万吨）.........................................................................................8图表18：MEG国内装置检修损失（万吨）..................................................................................................8图表19：MEG海外主要装置动态...............................................................................................................9图表20：乙二醇月度平衡表（万吨）.......................................................................................................11 一、成本上行风险加大，乙二醇估值偏强 据新华社华盛顿8月13日电，美国国防部长赫格塞思13日表示，美军拥有足够的军事力量，可以“无限期维持”对伊朗的海上封锁，而据伊朗伊斯兰共和国通讯社13日报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人在一份声明中表示，霍尔木兹海峡处于伊朗“完全掌控”中，未经伊朗许可，任何船只都无法安全通过。据新华社北京8月13日电，克普勒公司数据显示，11日霍尔木兹海峡船舶通行量约为13艘，创近3个月来新低。中东战事前，霍尔木兹海峡日均船舶通行量为130艘，每天约2000万桶石油通过该海峡运输。原油缓冲空间加速消耗：美国能源信息局数据显示，在截至7日的一周，美国战略石油储备降至2.987亿桶，为1983年1月以来的最低水平。根据同花顺金融，截至8月13日，中国炼厂对原油的需求分化：国内主营常减压开工率微幅提升，独立炼厂产能利用率明显提升，山东地炼常减压开工率微幅下降。我们维持此前的判断：Q3油价抬升较Q2更坚挺。 据ifind，本期布伦特原油现货价格震荡反弹，至8月13日涨至93美金/桶附近。石脑油也跟随反弹，截至8月13日涨至768.13美元/吨。石脑油制乙二醇成本反弹至8月12日的780美元/吨。乙二醇现货价周内回调，截至8月13日为5100元/吨，石脑油制乙二醇亏损幅