化工日报：PTA基差快速上涨，关注供应恢复情况

市场要闻与数据 8月17日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约大幅上涨，主要是因为聚酯原料在持续去库下，库存已下降至低位现货流通性较为紧张，今日PTA和MEG现货基差大幅上涨，带动盘面走强;另一方面，美伊局势依旧僵持，伊朗与阿曼似乎正逐步就霍尔木兹海峡的管理方式达成协议，但霍尔木兹海峡开放迟迟未有进展，继续引发市场对原油供应中断的担忧，带动化工品风险溢价再度抬升。 市场分析 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN313美元/吨(环比变动-3.00美元/吨）。PX负荷回升中，但实际来看，除了浙江地区有所好转，其余地区px供应仍然紧张，8月下旬或有所缓解。库存方面，PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，9月可能转为累库，关注负荷恢复情况。 TA方面，PTA现货基差320元/吨元/吨(环比变动+56元/吨），PTA现货加工费660元/吨（环比变动+224元/吨），主力合约盘面加工费410元/吨（环比变动-1元/吨），PTA负荷快速恢复中，8月预计延续大幅去库，当前社会库存降至近几年低位水平；但市场预期随着PX负荷恢复，8月下PTA负荷也将进一步提升，后期9月随着聚酯负荷下调可能转为平衡甚至累库，关注后续装置重启进度。 需求方面，聚酯开工率81.5%（环比-0.1%），终端订单依然偏弱，聚酯负荷仍低于往年同期季节性水平，夏季高温织机负荷下降。后续来看，在地缘反复拉锯、原料价格居高不下的格局下，下游还是维持刚性采购和阶段性补库为主，8月聚酯负荷预计小幅回落，9月瓶片检修计划兑现后负荷可能有小幅回落。 PF方面，现货生产利润-519元/吨（环比-303元/吨）。当前下游订单尚未启动，需求端表现依然偏弱，下游纯涤纱开工维持低位，原料大幅波动下市场观望心态加重，利润受到压制，个别工厂再度开始检修，行业负荷下滑，价格主要跟随成本波动。 PR方面，瓶片现货加工费279元/吨(环比变动-205元/吨)。基本面方面，考虑到后期9月瓶片大厂有新增检修计划且近期内外销发货尚可，聚酯瓶片市场现货加工区间或有走扩可能性，但需求预期走弱，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多，关注基差变动，短期现货偏紧，后续预计缓解，关注供应恢复情况当前PX和PTA库存均已降至近几年低位水平，现货货源边际紧张;但PX/PTA负荷正从底部逐步提升，届时现货压力较有所缓解，9月可能累库，现实紧和预期松拉扯。 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8