化工日报：PTA震荡运行，现货基差上涨

市场分析 成本端，原鲍威尔立场突然转鸽，美联储降息预期升温，宏观情绪受到提振，基本面依旧围绕美俄会晤下俄乌地缘冲突前景波动，整体区间震荡运行。 PX方面，上上个交易日PXN270美元/吨(环比变动+0.50美元/吨）。近期中国PX负荷陆续恢复，同时PTA检修增加下PX平衡表由去库转为松平衡，基本面环比转弱,近月PX浮动价有所松动转弱，但PX整体仍处于低库存状态，考虑到新PTA装置对PX的刚需采购，PXN下方有支撑，继续关注窗口商谈和仓单情况。 TA方面，TA主力合约现货基差22元/吨(环比变动+0元/吨），PTA现货加工费203元/吨（环比变动-26元/吨），主力合约盘面加工费378元/吨（环比变动+6元/吨），PTA检修增加下供需好转，9月PTA平衡表由松平衡转为大幅去库，恒力减9月合约或引起华南区域供需紧张，关注该装置停车时长；需求端当前也陆续回暖，关注利润修复下检修装置回归情况。 需求方面，聚酯开工率90.0%（环比+0.6%），当前需求呈现回暖迹象，外贸出货增加同时内销备货逐步启动，织造加弹负荷进入上升通道，开机高点预计在9月下兑现。终端集中备货下，现阶段长丝工厂库存明显下降，效益也逐步提升，预计可能会陆续提负；瓶片当前接单和发货表现一般，去库存进度缓慢，预计负荷回升在9月。短期预计负荷继续持稳回升，大幅度提升需要关注终端纺服订单的集中下达时间，或瓶片检修装置的集中重启，目前预计在8月底或9月。 PF方面，现货生产利润54元/吨（环比-1元/吨）。负荷方面部分前期减产装置恢复，直纺涤短平均负荷提升至91.9%。目前下游负荷环比提升，库存开始去化，整体供需有好转，但继续追涨原料意愿不足。 PR方面，瓶片现货加工费283元/吨(环比变动-17元/吨)，瓶片基本面变化不大，瓶片当前接单和发货表现一般，据悉8月份主要聚酯瓶片工厂装置将继续维持减停产状态，暂未有提升或重启计划，预计瓶片负荷短期将维持平稳，随着减停产延长，瓶片现货加工费预计有所修复。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，关关注恒力停车时长以及韩国PX装置情况。PX方面，8月PX装置集中重启，同时PTA检修增加下基本面环比转弱，近月PX浮动价有所松动，但低库存下PXN下方有支撑。TA方面，8月PTA检修下供需好转，恒力一套500万吨装置计划外停车，9月PTA平衡表由松平衡转为大幅去库，恒力减9月合约或引起华南区域供需紧张，关注该装置停车时长，另外需求端当前也陆续回暖，短期偏多看待，关注利润修复下检修装置回归情况。PF方面，PF需求小幅改善，库存开始去化，整体供需有好转，但继续追涨原料意愿不足。PR方面，几家大厂延长检修计划，预计8月瓶片现货加工费在修复后预计将回归区间震荡，关注原料价格波动。 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.335MEG2601 跨期：无 风险 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存.......................