化工日报：PTA基差上涨，价格震荡收跌

市场要闻与数据 无 市场分析 成本端，Brent油价维持60~65美元/桶运行，Q3以来中东、拉美以及俄罗斯的石油供应出现大幅增长，基本面对油价的驱动偏空。但制裁导致的市场分化依然存在，需要考虑地缘与宏观事件对情绪面的扰动。 PX方面，上上个交易日PXN263美元/吨(环比变动+1.25美元/吨）。随着市场对亚美芳烃套利炒作以及印度BIS解除,近期PXN走扩。依靠目前宽松的MX供应环境，即使部分工厂重整开工波动，PX负荷依旧能得到有效维持在高位，海外PX中高位持稳。聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位以及个别装置扩能下PXN反弹空间也受限，关注近期汽油市场强劲下的调油分流。 TA方面，TA主力合约现货基差-43元/吨元/吨(环比变动+6元/吨），PTA现货加工费201元/吨（环比变动+2元/吨），主力合约盘面加工费277元/吨（环比变动+7元/吨），近期PTA检修集中，且印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷上游支撑，PTA供需好转，基差反弹，关注聚酯负荷。中长期集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善。需求方面，聚酯开工率91.3%（环比+0.8%），随着天气降温和双十一开卖，10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹也带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化至低位，另外10月底的中美谈判释放利好，降低10%芬太尼关税，或能带动一定外需订单下单。当前聚酯工厂库存偏低，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近。 PF方面，现货生产利润164元/吨（环比+29元/吨）。短纤负荷高位，库存去化至低位，直纺涤短跟随原料震荡盘整，价格阶段性低位下游有集中补仓，但提涨难度大，需求订单边际转弱下，短纤加工费小幅压缩。 PR方面，瓶片现货加工费440元/吨(环比变动-4元/吨)。瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，后市来看，目前聚酯瓶片市场正处于需求淡季与春节备货空窗期，高社会库存与弱需求的矛盾仍在，聚酯瓶片加工费预计整体仍维持震荡。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约。 PX方面，中国PX负荷恢复至偏高负荷运行，聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位持稳以及个别装置扩能下PXN反弹空间也受限，关注调油情况。TA方面，近端检修较多，供需好转，关注聚酯负荷变化，01合约上涨空间有限，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期较好，关注05合约。PF方面，PF负荷高位，工厂库存去化至低位，基本面支撑尚可，加工费预计维持。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但淡季需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存................................................