A 股估值收缩，通信行业涨幅领先——A 股TTM&全动态估值全景扫描

策略周报 证券研究报告2026年08月16日 A股估值收缩，通信行业涨幅领先 A股TTM&全动态估值全景扫描（20260815） 核心结论 分析师 本周A股总体估值收缩，通信行业涨幅领先。海外光通信龙头业绩超预期，国内智算集群密集落地，AI算力需求持续验证，通信设备行业上涨。估值角度，当前通信设备二级行业全动态PE处于历史94.9%分位数水平，后续行情更多需要靠盈利驱动。 曹柳龙S080052501000113817664054caoliulong@research.xbmail.com.cn 联系人 创业板和科创板PE收缩幅度大于主板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.72倍降至本周的4.44倍，相对PB（LF）从上周的5.77倍升至本周的5.78倍。 缪一宁19921876895miaoyining@research.xbmail.com.cn 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。 （2）从PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务、服务业、可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。 （3）从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数。金融服务、服务业、必需消费、资源类绝对估值低于历史中位数。 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融、国防军工等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27年一致预期净利润复合增速）：当前，基础化工、有色金属、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业位于趋势线右侧。 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.88%升至本周的0.91%，股债收益差从上周的-0.13%收窄至本周的-0.11%；A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.23%升至本周的3.24%。 风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 内容目录 一、本周估值概览..................................................................................................................4二、本周A股估值详情..........................................................................................................52.1本周A股总体估值扩张................................................................................................52.2创业板和科创板估值收缩幅度大于主板.......................................................................62.3算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩...............................................................72.4大类板块估值水平.......................................................................................................72.5一级行业估值水平.......................................................................................................92.6 ERP与股债收益差.....................................................................................................13三、风险提示.......................................................................................................................14 图表目录 图1：A股总体PE（TTM）....................................................................................................5图2：A股总体PB（LF）.......................................................................................................5图3：A股总体重点公司全动态PE.........................................................................................5图4：主板PE（TTM）...........................................................................................................6图5：主板PB（LF）..............................................................................................................6图6：创业板PE（TTM）.......................................................................................................6图7：创业板PB（LF）..........................................................................................................6图8：科创板PE（TTM）.......................................................................................................7图9：科创板PB（LF）..........................................................................................................7图10：相对PE（TTM）：算力基建剔除运营商/资源类.........................................................7图11：相对PB（LF）：算力基建剔除运营商/资源类............................................................7图12：大类行业估值（PE）...................................................................................................8图13：大类行业相对A股总估值（PE）................................................................................8图14：大类行业估值（PB）...................................................................................................8图15：大类行业相对A股总体估值（PB）............................................................................8图16：大类行业估值（全动态PE）.......................................................................................9图17：大类行业相对A股总体估值（全动态PE）.................................................................9图18：一级行业估值（PE）...................................................................................................9图19：一级行业相对A股总体估值（PE）..........................................................................10图20：一级行业估值（PB）.................................................................................................10图21：一级行业相对A股总体估值（PB）..........................................................................11图22：一级行业估值（全动态PE）.....................................................................................11图23：一级行业相对A股总体估值（全动态PE）...............................................................12 西部证券2026年08月15日 图24：一级行业PB-ROE分位数.........................................................................................12图25：一级行业全动态估值与业绩增速................................................................................13图26：A股非金融ERP与股债收益差..................................................................................13图27：A股非金融重点公司全动态ERP...............................................................................14 表1：本周估值概览.......