2026年西南研究周刊第二期：数智重构新重庆

摘要 西 南证券研究院 分析师：罗文萱执业证号：S1250524090001电话：023-67791663邮箱：lwx@swsc.com.cn 分析师：李卓灿执业证号：S1250526060001电话：023-67791663邮箱：lzc@swsc.com.cn 分析师：王颖婷执业证号：S1250515090004电话：023-67610701邮箱：wyting@swsc.com.cn 渝城经济前沿速递：重庆市印发《“十五五”社会发展规划（2026—2030年）》，聚焦普惠性、均衡性与高品质民生，明确城镇调查失业率、医保参保率、义务教育优质均衡等主要指标，着力缩小地区与城乡差距。同时，重庆前7月外贸进出口总值达5667.4亿元，同比增长30.6%，对东盟、共建“一带一路”国家及新兴市场贸易增长亮眼，机电产品、汽车等出口强势。人行重庆市分行部署下半年金融工作，强调落实适度宽松货币政策，推进数字人民币、金融大脑等改革，深化开放与风险防控，提升金融服务民生质效。 相 关研究 产业纵深：数字科创领域，广州海珠“词元八条”覆盖词元全产业链，四川出台算力网新政支持万卡集群，上海软件“十五五”规划剑指4万亿产业规模；重庆原力灵机完成股改估值超200亿元，华晟未来发布“五层AI生态”战略，加速西南智算布局。汽车新能源与智能装备赛道，7月新能源车渗透率首超60%，郑州燃料电池、天津机器人等政策落地，重庆宗申与隆鑫资产置换，璧山、江津多个新能源基地冲刺投产，产业集聚效应凸显。先进材料方面，国家煤炭“十五五”规划强调智能化与清洁利用，中伟新材与川东化工签约磷系产业链协同。生命健康与内需产业，上海生物医药开放创新政策加码，重庆“十五五”社会规划明确民生指标，太极集团换帅，山外山遭减持，产业与民生协同推进。 资本市场跟踪：上周深证综指、创业板指分别上涨0.60%和1.77%，中证2000涨2.07%，科创50和上证综指分别下跌1.51%和0.33%。行业层面，通信领涨4.63%，但电子、计算机表现平淡，科技内部明显分化；地产、医药、煤炭、食品饮料等涨幅均超1.5%，市场轮动特征突出。情绪指标方面，反弹广度维持高位但较周中回落。展望后市，AI产业链短期或震荡消化估值，海外流动性边际改善利好有色金属，高股息红利资产仍具配置价值。 风险提示：国内政策落地效果不及预期、全球地缘政治风险超预期等风险。 目录 1宏观策源.........................................................................................................................................................................................................1 1.1货币政策：总量宽松延续，价格型调控转型提速.....................................................................................................................11.2实体经济：经济结构转型与政策储备前瞻..................................................................................................................................11.3财金协同：政策落地与灵活调节....................................................................................................................................................2 2.1重庆市“十五五”社会发展规划：加强民生建设，缩小地区差别...........................................................................................22.2重庆前7月外贸：规模扩容增速走高，新兴市场表现亮眼...................................................................................................22.3人行重庆市分行金融管理工作通报会：部署下半年重点任务...............................................................................................3 3.1赛道一：数字科创与人工智能｜数智启新..................................................................................................................................33.2赛道二：汽车新能源与智能装备｜绿擎智驱..............................................................................................................................43.3赛道三：先进材料与绿色低碳｜低碳链兴..................................................................................................................................63.4赛道四：生命健康与内需产业｜惠民康业..................................................................................................................................7 图目录 图1：A股市场情绪四宫格............................................................................................................................................................................8图2：宽基指数本周涨跌幅...........................................................................................................................................................................8图3：申万一级行业本周涨跌幅与PE十年分位数.................................................................................................................................9 1宏观策源 1.1货 币政策：总量宽松延续，价格型调控转型提速 8月7日，国家外汇管理局数据显示，截至2026年7月末我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末增加25亿美元，连续第4个月保持在3.4万亿美元上方。央行黄金储备升至7608万盎司，较6月末增加64万盎司，连续第21个月增持，单月增持规模进一步扩大。外储稳定主要受出口韧性支撑，上半年出口同比增长13.4%（人民币口径），外贸顺差仍是外部收支的重要力量；跨境资金总体保持净流入，上半年非银行部门跨境资金净流入2472亿美元。外汇局拟推出一揽子举措，包括简化资本项目结汇支付手续、扩大跨境融资便利化政策适用范围，有助于增强外资来华投资的便利性和稳定性。央行连续增持黄金则体现为外汇储备资产结构的持续优化，有助于分散单一货币资产风险。 8月10日、12日，央行先后印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》并发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，从中长期制度建设和短期政策操作两个维度明确改革方向与发力重点。货币政策延续适度宽松基调，释放“总量加力、结构优化、机制改革”三重信号。《报告》提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”，将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为重要政策考量，短期逆周期调节力度有望进一步增强。调控框架进一步向市场化、精细化的价格型调控方向完善，6月陆家嘴论坛已落地增加隔夜逆回购品种、将临时隔夜正逆回购利率区间由70BP收窄至50BP等举措，有助于完善利率走廊与政策利率传导机制；境外央行回购工具、上海自贸区离岸人民币外汇交易试点等安排，则有助于提升跨境人民币流动性管理能力。 8月13日，央行连续三日7天期逆回购操作量为零，公开市场合计净回笼525亿元，体现了资金面宽松背景下的短期流动性微调。当前银行体系流动性总量充裕，8月4日以来DR001、DR007均运行在1.4%的政策利率下方，机构融资需求饱和，对央行逆回购投放的依赖下降。暂停投放并净回笼是避免短期资金淤积、防范杠杆交易的预防性举措，有助于引导市场利率围绕政策利率平稳运行。与此同时，央行预告将于8月14日、17-19日开展隔夜逆回购操作，单日上限6000亿元，隔夜逆回购从过去仅在月末进行向全月延伸，标志其从“应急工具”迈向“常态化工具”，货币政策向价格型调控转型的特征进一步凸显。 1.2实 体经济：经济结构转型与政策储备前瞻 经济结构集中度持续增强，制造业与服务业为增长核心。二季度制造业和服务业占名义GDP比重升至60.6%，处于2023年12月以来高位，建筑业占比有所回升而房地产业小幅下降，经济结构集中度持续增强，核心观测点在于制造业和服务业。制造业投资承压分化，新动能领域保持高增。上半年制造业投资累计同比下降1.2%，降幅较1-5月扩大0.8个百分点，增速连续三个月边际走弱，对比一季度同比增长4.1%的态势，二季度回落幅度较大；铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资同比增速扩大至24.7%，新动能领域保持扩张。7月制造业PMI降至49.2%，新订单与生产指数同步回落，需求端回落快于生产端。“六张网”“两新”政策落地有望持续助推制造业转型升级，“十五五”前半期传统制造占比逐步降低，政策引导重点在于新型制造对传统制造的替代。服务消费加速上行，生产性服务业空间广阔。上半年服务零售额增长5.3%，持续跑赢商品零售额增速（1.1%）；2025年居民人均服务性消费支出占消费比重为46.1%，较2020年提高3.5个百分点，尚未跨过50% 的“服务消费过半”线，处于加速上行初期，新型服务消费正从功能导向转向情绪价值导向，2029年中国情绪经济市场预计突破4.6万亿元。生产性服务业方面，2025年我国生产性服务业超42万亿元，占GDP比重约三成，明显低于美国（43%-47%）和日本（约37%），软件信息技术、研发设计、检验检测、现代物流等领域发展空间较大。 1.3财 金协同：政策落地与灵活调节 积极财政加快落地，“两重”建设形成实物工作量。1-7月专项债发行进度54.5%，慢于去年同期；超长期特别国债发行进度58.6%，与去年同期基本持平，“加快财政支出和债券资金使用进度”是后续重点。7月初第三批“两重”项目清单下达，安排超长债1935亿元，支持科技创新、长江生态保护、重大交通水利等方