2026年西南研究周刊第三期：工业韧性与数智跃升

摘要 西 南证券研究院 分析师：李卓灿执业证号：S1250526060001电话：023-67791663邮箱：lzc@swsc.com.cn 分析师：王颖婷执业证号：S1250515090004电话：023-67610701邮箱：wyting@swsc.com.cn 相 关研究 渝城经济前沿速递：8月18日市统计局发布重庆1-7月经济运行数据，全市经济承压前行、结构持续优化，工业韧性凸显，规上工业增加值同比增长3.5%，摩托车、装备、医药、电子等优势产业增长表现突出，新能源汽车实现产量正增长，消费市场稳步回暖，社零总额同比增长2.6%，体育娱乐、通讯器材等升级类消费增长亮眼。 产业纵深：数字科创与人工智能领域，广州、上海相继出台AI及数字基建相关政策，重庆发布人工智能发展规划并调研通用人工智能研究院，本地有医疗大模型、分布式智算中心项目推进；汽车新能源与智能装备领域，国家推动新能源汽车下乡，重庆审议智能网联新能源汽车之都建设规划，多地举办行业论坛，赛力斯、新铝时代、三羊马等渝企披露经营及融资情况；先进材料与绿色低碳领域，国家出台油气产业规划，重庆发布先进材料产业扶持政策征求意见稿，相关上市渝企半年报业绩呈现分化；生命健康与内需产业领域，国家遴选基层医保病种，重庆出台医养结合地方标准，本地药企推进新药临床并披露半年度经营数据。 资本市场跟踪：上周A股整体小幅回调，风格由成长向金融、周期切换。主要宽基指数中，上证综指下跌0.56%，深证综指、创业板指分别下跌1.96%和2.23%，科创50下跌3.73%，中证1000、中证2000分别下跌2.16%和1.83%，大盘价值风格相对抗跌。风格层面，金融、周期分别上涨0.74%和0.83%，消费、成长分别下跌2.04%和2.78%。行业层面，前期反弹的科技方向重新走弱，传媒、计算机分别下跌5.54%和4.95%，电子下跌2.76%，通信下跌1.39%，科技板块的超跌修复尚未转化为持续性主线行情；资金明显向周期和低估值方向再平衡，石油石化、有色金属、银行分别上涨5.44%、2.50%和2.40%，成为本周指数主要支撑。市场情绪同步降温，周五上涨家数占比45.2%，5日均 值降至48.7%；收盘价站上20日均线的个股占比由周初84.5%快速回落至53.9%，市场广度明显收窄，由此前普遍修复重新转向结构分化。展望后市，科技板块筹码压力尚未完全出清，短期更可能以震荡和内部结构分化为主，行情重心将由情绪驱动转向业绩兑现和景气确定性；资金正持续向低估值、现金流稳定及受益于宏观预期改善的方向扩散，叠加海外加息预期回落与债务问题担忧再现，有色金属等周期品种仍具阶段性支撑，高股息、低波动和稳定现金流特征突出的红利资产亦具备较好的配置价值。 风险提示：国内政策落地效果不及预期、全球地缘政治风险超预期等风险。 目录 1宏观策源.........................................................................................................................................................................................................11.1汇率与外部环境：人民币升破6.74，基本面支撑走强............................................................................................................11.2内需与住房：激活县域消费市场，挖掘住房存量升级潜力...................................................................................................12渝城经济前沿速递.......................................................................................................................................................................................32.1重庆前7月经济运行数据：工业韧性凸显，消费稳步回暖...................................................................................................33产业纵深.........................................................................................................................................................................................................33.1赛道一：数字科创与人工智能｜智算潮生..................................................................................................................................33.2赛道二：汽车新能源与智能装备｜绿擎智驱..............................................................................................................................43.3赛道三：先进材料与绿色低碳｜能材绩览..................................................................................................................................63.4赛道四：生命健康与内需产业｜惠民康业..................................................................................................................................74资本市场跟踪................................................................................................................................................................................................75风险提示.........................................................................................................................................................................................................9 图目录 图1：A股市场情绪四宫格............................................................................................................................................................................8图2：宽基指数本周涨跌幅...........................................................................................................................................................................8图3：申万一级行业本周涨跌幅与PE十年分位数.................................................................................................................................9 1宏观策源 1.1汇 率与外部环境：人民币升破6.74，基本面支撑走强 8月17日，在岸、离岸人民币对美元汇率盘中双双升破6.74关口，创下2023年2月上旬以来新高，当日人民币对美元中间价调升5个基点至6.7873。本轮人民币升值由基本面与外部因素共同驱动。从基本面来看，上半年我国出口同比增长13.4%，连续11个季度保持增长，出口持续高增带动企业结汇资金顺势释放，在岸与离岸价差明显收窄，反映本轮升值具有较强的真实结汇需求支撑，而非单边投机推动。出口高增带来的贸易顺差扩张及增量结汇资金，为人民币汇率中枢上移提供了扎实的基本面支撑。外部因素则构成本轮升值的短期催化，近期日美联合干预汇市大幅推高日元，美元指数显著下行，带动非美货币普遍走强，为人民币升值提供了外部环境。从升值进程看，人民币汇率呈稳步走强态势，6月末人民币对美元较上年末升值3%、一篮子汇率指数升值4.7%，7月底汇率一度突破6.75，8月以来连续达到新高，中间价亦同步走强。从政策端来看，央行二季度货币政策执行报告重申“保持汇率弹性”“防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，政策层面延续“稳汇率”基调，为人民币双向波动预留空间。从对国内经济的影响来看，人民币走强可降低进口能源与原材料成本，对冲输入型通胀压力，并增强人民币资产对外资的吸引力，但也会挤压出口企业利润，外贸企业需进一步强化汇率风险管理。总体而言，本轮人民币升值由出口韧性主导、美元回落助推，短期基本面与外部环境仍形成支撑，但单边升值难以持续，市场主流机构预计下半年延续“双向波动、稳中有升”格局，后续关键仍取决于出口增势与美联储政策路径。 1.2内 需与住房：激活县域消费市场，挖掘住房存量升级潜力 （1） 推动绿色产品下乡，打开下沉市场消费空间 8月18日，商务部等九部门联合印发《关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见》，围绕县域消费渠道升级、商业业态创新与品牌打造、商品和服务供给优化、流通现代化水平提升、消费保障能力增强五大方面做出部署，其中明确提出大力支持新能源汽车、绿色智能产品、绿色建材等下乡，扩大农村充电设施覆盖范围。继2026年中央一号文件在乡村振兴框架下提出支持新能源汽车下乡之后，本次政策聚焦下沉市场，将活跃县域消费作为促消费的重要抓手。此次《意见》的政策落点在于推动促消费主战场由城市向县域延伸，今年1-7月乡村消费品零售额同比增长2.4%，增速快于城镇1.3个百分点，县乡下沉市场成为内需修复的重要增量方向。政策顺应消费升级由城市向县域传导的趋势，旨在推动供需两端协同发力。供给端促进城乡商品“同质同享”，构建“自有品牌+以需定产”的柔性供应链，直指县域“好货买不到、同货价更高”的供给缺口；品类层面，新能源汽车、绿色智能产品、绿色建材三线并进，覆盖出行、家居、住房等主要消费场景；设施层面，扩大农村充电设施覆盖范围，有助于补齐新能源汽车消费的配套短板。机制层面，九部门涵盖商务部、发改委、财政部、农业农村