有色金属周报

行业有色金属周报 2026年8月14日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yufeifei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 目录contents 铝............................................................................................................................-3-镍..........................................................................................................................-10-锌............................................................................................................................-16- 铝 一、行情回顾与操作建议 行情回顾： 本周两市铝价冲高回落。沪铝指数以24000元/吨整数关为中枢上下博弈，多空分歧加大，周内最高冲至24460元/吨，但后半周连续回调，最低探至23785元/吨一线，整体暂维持高位震荡格局。宏观方面，周内多空交织，美国通胀数据边际回落，市场对美联储加息预期有所降温，但官员表态偏鹰，美元指数围绕100上下波动并影响有色板块估值。基本面上，国内电解铝在产能天花板以及规范产能的约束下保持高水平运行，但已经基本达峰，向上供给弹性不足，周内社库延续去化但节奏有所放缓，LME库存仍在不断下跌，保持在历史低位水平，LME0-3维持back结构，不过已经收窄至个位数。当前仍处于夏季消费淡季，高温压制下游型材、板带企业开工，终端地产、家电需求恢复有限，加工企业多按需采购，现货成交偏淡，抑制价格向上弹性，仅电网、新能源板块提供部分需求韧性。海外方面，中东冶炼复产预期逐步发酵，地缘风险溢价有所消退，伦铝上行乏力。铝合金继续跟随沪铝节奏，伴随铝价冲高回落，2610合约AD-AL负价差环比上周小幅扩大至-750元/吨左右。COTR持仓报告显示截止2026年08月07日，基金净多持仓涨8.58%至140955手，商业净空持仓环比9.24%至129861手；本周库存依旧去化，环比上周减少3.5万吨至89.8万吨；现货市场上，本周国内铝现货平均升贴水运行区间为【-30,30】，进口窗口保持关闭，周内进口盈亏运行空间为【-3801.56,-3345.99】，环比上周五增加123.88至-3345.99元/吨。 图1：沪伦铝走势图（元/吨；美元/吨） 操作建议： 铝土矿端，国产矿价格暂持稳，几内亚矿价中枢有所抬升，虽配额政策短期落空，但雨季发运量下跌给铝土矿成本带来一定上行压力，短期预计进口矿价格延续高位博弈，后续仍要重点关注几内亚配额政策落地情况。氧化铝上半周在情绪修复、成本支撑以及巴西某氧化铝厂减产消息刺激下走强，但伴随铝价转跌，以及减产厂家表示恢复供气后将复产，难以对价格形成持续支撑，后半周跟随市场回落调整，当前国内供应过剩基本面仍未扭转，价格难有大幅上涨动力，下方则有成本支撑，延续低位震荡思路；电解铝方面，国内电解铝在产能天花板以及规范产能的约束下保持高水平运行，但已经基本达峰，向上供给弹性不足，不过当前处于夏季消费淡季，高温压制下游型材、板带企业开工，终端地产、家电需求恢复有限，加工企业多按需采购，现货成交偏淡，仅电网、新能源板块提供部分需求韧性，国内稳增长政策持续，但向终端传导存在时滞，市场有在提前博弈金九银十旺季预期，对下跌空间形成限制，但需关注兑现力度；海外方面，LME库存继续下降至25万吨，处于历史低位，同时LME0-3维持back结构，短期供应偏紧局面难以扭转，但是远期供应压力在逐渐加大，一方面印尼新投产能持续释放，另一方面中东复产进度快于预期，周内EGA表示公司力争在明年一季度将产量恢复至战前水平，同时正努力加快这一进度。综合分析，此前在宏观乐观情绪支撑下铝价表现偏强，但考虑到现实基本面支撑有限，连续上涨后短期或面临调整压力。 三、基本面变化 1、铝土矿市场 近期国产矿价格保持坚挺，主要是受到山西焦煤相关事件影响，短期内山西、河南等国产铝土矿主产区矿山开采受到一定扰动，矿石供应量出现阶段性收紧的 预期。截至本周五，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破自提成交价大约在530-550元/吨，较上月持平；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在500-540元/吨左右，较上月持平；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在320-335元/吨，较上月持平；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在380-420元/吨，较上月持平。 进口矿方面，截至本周五，几内亚铝土矿CIF报价环比上周持平至72.0美元/湿吨，澳洲铝土矿CIF报价环比上周上涨1.0美元/湿吨至65.0美元/湿吨。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3、氧化铝：周内冲高回落，保持低位运行 根据上海有色数据显示，截至本周五，上海有色地区加权指数2689.77元/吨，较上周五下降6.41元/吨，跌幅0.24%。其中山东地区报2660-2730元/吨，较上周五下跌15元/吨；河南地区报2700-2760元/吨，较上周五下跌10元/吨；山西地区报2690-2750元/吨，较上周五下跌10元/吨；广西地区报2580-2650元/吨，较上周五下跌10元/吨；贵州地区报2765-2765元/吨，较上周五持平；鲅鱼圈地区报2770-2960元/吨，较上周五持平。 截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8801万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周持平下降0.42个百分点至74.33%。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.14%；山西地区氧化铝周度开工率较持平在64.9%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平再56.53%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下降1.97个百分点至78.05%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.05%。 海外方面，截至本周四，西澳FOB氧化铝价格为348美元/吨，海运费34.45美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在6.76附近，该价格折合国内主流港口对外售价约3002.19元/吨左右，高于氧化铝指数价格311.84元/吨。 数据来源：上海有色，建信期货研究发展部 数据来源：上海有色，建信期货研究发展部 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 数据来源：阿拉丁，建信期货研究发展部 4、电解铝：冶炼行业利润维持高位水平 行 业成 本方 面 ，截 至本 周四 行 业总 成本 环 比上 周 四减 少21.17元/吨至16130.08元/吨；行业利润方面，周内铝价止冲高回落，行业平均利润水平环比上周四减少88.82元/吨至7739.93元/吨。 5、铝锭进口窗口深度关闭，维持净进口 据中国海关总署，内外市场维持外强内弱格局，进口亏损有显著收窄，但仍保持关闭状态。根据海关统计数据显示，2026年6月份国内原铝进口量约为16.7万吨，环比减少19.7%，同比减少13.1%。2026年1-6月国内原铝累计进口总量约128.6万吨，同比增加2.9%。2026年6月国内原铝出口量约为3.8万吨，环比增加73.1%，同比增加95.4%。2026年1-6月原铝累计出口总量约为11.3万吨，同比增长31.8%左右。 图12：铝锭进口利润（元/吨） 数据来源：海关总署，建信期货研究发展部 6、夏季高温制约铝加工企业开工水平 根据上海有色调研数据显示，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得59.9%，环比回落0.2个百分点，行业仍处传统消费淡季，高温天气与终端需求疲弱双重压制下各板块普遍承压。分板块来看，原生铝合金开工率下滑0.2个百分点至58%，汽车产量持续走弱叠加铝价上行抑制下游采购，散单新增极为有限，延续弱势运行。铝板带开工率持稳于69.0%，建筑板材备货预期未兑现，罐料及汽车板订单平稳，出口集中交付后回归真实需求，短期缺乏上行驱动。铝线缆开工率上升0.4个百分点至62.4%，内外比价改善带动出口窗口小幅打开，但新单量级有限、国网提货缓慢，提振温和。铝型材开工率下滑0.8个百分点至50.8%，高温缩减作业时长、铝价上行抬升成本，建筑与工业型材双双走弱，西南地区午后停工进一步拖累产出。铝箔开工率持稳于70.1%，空调终端检修期需求疲弱，月中库存累高，企业以管控排产去库为主，开工拐点尚待观察。再生铝开工下滑0.3个百分点至49.1%，处近年同期低位，合规废铝偏紧、税票不确定性叠加高温台风天气扰动，短期难见改善。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 7、国内铝锭社库维持去化 截至本周四，根据上海有色数据显示，国内主流消费地电解铝锭库存89.8万吨，较本周一减少1.9万吨，较上周四减少3.5万吨；国内主流消费地铝棒库存13.70万吨，环比周一增加0.45万吨，环比上周四增加1.35万吨。 镍 一、行情回顾与操作建议 行情回顾： 本周两市镍价震荡走弱。沪镍加权指数来看，周内上方承压13万整数关口单边下行，日线连收五阴，从周初13万附近逐步回落至周末12.7万附近，盘面在供应预期与需求现实之间反复博弈，整体重心小幅下移。宏观方面，美国7月PPI数据偏温和，市场对美联储9月加息预期进一步降温，但官员表态偏鹰，美元指数围绕100上下波动并影响有色板块估值，宏观对镍价支撑有限。基本面上，印尼镍矿配额话题持续扰动市场，矿企呼吁增加缓冲额度以匹配冶炼产能扩张，市场博弈后续配额落地节奏，冶炼原料端成本形成一定底部支撑，但全球显性库存仍处相对高位，压制上行空间。国内不锈钢处于淡季尾声，钢厂排产边际修复，但终端实际消费回暖有限，多维持刚需采购，主动补库意愿不强；新能源电池领域硫酸镍成交平淡，三元电池需求温和修复，暂未形成强力拉动，现货升水有所波动，市场交投偏向谨慎。COTR持仓报告显示截止上周五基金净多持仓涨2.2%至19324手 ， 商 业 净 空 持 仓 涨4.54%至107938手 。 本 周 金 川 升 水 区 间 为【1200,1500】，国内主流品牌电积镍升水区间为【-200,500】，进口镍升贴水区间为【-100,100】，截至周五，金川平均升水报1400元/吨，国内主流品牌电积镍平均升水报200元/吨，进口镍平均升水报50元/吨。沪伦比方面，进口窗口保持关闭，周内进口盈亏运行空间为【-2573.4，-3647】，截至周五按现货测算进口亏损环比上周五增加980.5至-2639.05元/吨。 图1:沪镍/伦镍走势图（元/吨；美元/吨） 图2：镍现货升贴水（元/吨；美元/吨） 操作建议： 供给端，根据最新消息，WedaBayNickel获批新增2500万吨镍矿RKAB配额，加上上半年已获批额度，WBN2026年全年镍矿RKAB总配额已增至约3700万吨湿吨，该消息带来的供给宽松预期仍将压制估值，近期印尼供应端政策力度较上半年边际减弱，多空反复下价格难有趋势性表现，而中期中间品放量的现实压力依然不减，全球纯镍库存总体仍处于历史高位水平。需求端上，下游渐进入淡旺季切换阶段，不锈钢行业临近传统金九备货窗口，钢厂排产有边际抬升预期，但终端消费尚未实质回暖